L’indice des prix à la consommation (IPC) de l’Espagne a augmenté de 0,6 % d’un mois à l’autre en juin, en accélération après une hausse de 0,1 % lors de la lecture précédente. Cette accélération indique une progression plus rapide des prix au cours du dernier mois.
Selon cet indicateur, la variation mensuelle s’est élargie de 0,5 point de pourcentage entre les deux périodes. La donnée de juin marque donc une hausse plus prononcée des prix à la consommation que ce qui avait été observé auparavant.
Implications pour la politique de la BCE et l’euro
Nous voyons cette forte hausse de l’inflation en Espagne comme un signal important pour l’économie de l’ensemble de la zone euro. Ce chiffre dépasse largement les attentes et suggère que les pressions inflationnistes ne s’estompent pas aussi vite qu’espéré. Cela place la Banque centrale européenne dans une position délicate à l’approche de sa prochaine réunion.
Ces données rendent une baisse des taux de la BCE au prochain trimestre beaucoup moins probable. De fait, nous pensons que cela pourrait rendre le ton de la banque centrale plus restrictif, en mettant l’accent sur la persistance des pressions sur les prix. Le marché intègre actuellement une probabilité de 45 % d’une baisse de taux d’ici septembre, une probabilité qui, selon nous, devrait reculer nettement dans les prochains jours.
Pour les cambistes, nous anticipons un renforcement de l’euro face au dollar américain. Alors que la Réserve fédérale américaine laisse encore entendre de possibles baisses de taux plus tard cette année, cette divergence de politique monétaire devrait favoriser l’euro. Nous regardons des options d’achat sur la paire EUR/USD, en visant un retour au-dessus du seuil de 1,0950, un niveau observé pour la dernière fois au début de mars.
Perspectives pour les marchés européens, les obligations et la volatilité
Nous croyons que les marchés boursiers européens, en particulier l’IBEX 35 espagnol, subiront une pression en raison d’un risque accru de taux d’intérêt plus élevés. L’IBEX 35 a grimpé de plus de 8 % depuis le début de l’année, et des coûts d’emprunt plus élevés pourraient nuire aux perspectives de bénéfices des entreprises. Nous envisagerions d’acheter des options de vente sur l’indice Euro Stoxx 50 comme couverture contre un repli potentiel des marchés.
Sur le marché des titres à revenu fixe, nous nous attendons à une hausse des rendements obligataires à mesure que les prix reculent. Le rendement du Bund allemand à 10 ans, un repère clé, pourrait franchir son sommet récent de 2,70 % à la suite de cette nouvelle. Les traders devraient envisager des positions qui profitent de la hausse des rendements, comme la vente à découvert de contrats à terme sur obligations.
Cette surprise sur l’inflation devrait accroître l’incertitude des marchés et la volatilité. L’indice de volatilité Euro Stoxx 50 (VSTOXX), qui évoluait près d’un niveau relativement calme de 13, pourrait connaître un bond marqué. L’achat d’options d’achat sur le VSTOXX pourrait être une façon rentable de miser sur cette hausse attendue de la volatilité des marchés.
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