La Réserve fédérale doit annoncer sa décision sur les taux à 18 h (GMT) mercredi, suivie d’une conférence de presse à 18 h 30 (GMT). Les marchés s’attendent à ce que le FOMC maintienne les taux dans une fourchette de 3,5 % à 3,75 % pour une cinquième réunion consécutive en juillet, bien que l’outil CME FedWatch attribue une probabilité de près de 30 % à une hausse de 25 pdb, contre 15 % il y a une semaine. Le pétrole est de nouveau au cœur du débat sur l’inflation : après avoir chuté d’environ 35 % de mai à la fin juin, le WTI est remonté au-dessus de 90 $ (contre 67 $ au début de juillet) à la suite de frappes entre les États-Unis et l’Iran qui ont perturbé l’activité dans le détroit d’Ormuz, et il affiche encore une hausse d’environ 20 % ce mois-ci malgré un repli partiel.
Selon les données d’OCBC, les probabilités d’une hausse en juillet s’établissaient à 10 % après des statistiques d’inflation américaine jugées rassurantes, avant de rebondir à 35 % à mesure que le pétrole montait; leur cadre de référence mentionne également environ 55 pdb de resserrement cumulé intégrés dans les prix jusqu’à la mi-2027. Une surprise de 25 pdb soutiendrait vraisemblablement le dollar américain et ferait reculer l’EUR/USD, tandis qu’un statu quo déplacerait l’attention vers les dissidences et le ton du message. Le témoignage antérieur de Warsh a obtenu une note de 5,4/10 sur le FXS Speechtracker. Sur le plan technique, des niveaux de soutien pour l’EUR/USD sont signalés à 1,1280, 1,1160 et 1,1000, tandis que les résistances se situent à 1,1460-1,1490, 1,1570 et 1,1635.
Volatilité du marché des dérivés à l’approche de la décision de la Fed
Nous devons nous préparer à une volatilité accrue sur le marché des produits dérivés aujourd’hui, alors que la Réserve fédérale rend sa décision sur les taux. Même si une pause à 3,5 %–3,75 % demeure le scénario de base, la probabilité d’une hausse surprise de 25 points de base est montée à près de 30 %, contre seulement 15 % la semaine dernière. Nous recommandons aux opérateurs d’options d’envisager l’achat de straddles sur le dollar américain afin de capter des mouvements marqués à court terme, quelle que soit la décision finale de la Fed.
Le principal catalyseur de cette montée soudaine de l’incertitude est le bond de 20 % du brut WTI ce mois-ci, qui a récemment dépassé le seuil de 90 $ le baril. Historiquement, des chocs énergétiques de cette ampleur — comparables aux perturbations de l’offre observées au début de 2022 — ont forcé les banques centrales à engager des cycles de resserrement vigoureux pour éviter une inflation secondaire persistante. Nous estimons que les intervenants sur les dérivés devraient couvrir des portefeuilles d’actions long avec des contrats à terme à court terme à la vente ou des options de vente (puts) sur les grands indices boursiers, afin de se protéger contre ce risque de biais plus restrictif.
Stratégies de négociation sur les devises et l’énergie
Pour les opérateurs de dérivés sur devises, la paire EUR/USD évolue actuellement dans une fourchette étroite sous sa moyenne mobile à 50 jours, près de 1,1460. Si la Fed surprend aujourd’hui par un ton plus restrictif, nous anticipons une cassure rapide à la baisse vers le niveau de soutien clé de 1,1280. L’achat d’options de vente hors du cours (out-of-the-money) sur l’euro pourrait offrir un profil de rendement fortement asymétrique si le dollar américain regagne de l’élan haussier au cours des prochaines semaines.
Nous devons aussi surveiller de près le marché des options sur l’énergie, où la volatilité implicite du WTI a grimpé en raison de l’arrêt des activités navales dans le détroit d’Ormuz. Les pauses géopolitiques étant notoirement fragiles, nous suggérons de structurer des spreads haussiers en calls (bull call spreads) sur le pétrole brut afin de profiter d’une reprise possible des tensions sans exposer un capital illimité. Cette stratégie nous protège contre des corrections baissières soudaines tout en conservant un potentiel de hausse si le pétrole se remet à viser la zone des 100 $.
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