L’économie thaïlandaise a progressé de 2,8 % sur un an au 1T26, une dynamique attribuée aux exportations d’électronique ainsi qu’au raffermissement de l’investissement privé et de la consommation, liés aux chaînes d’approvisionnement des centres de données et de l’IA, en plus du soutien budgétaire. Les exportations de biens ont bondi de 15,5 % sur un an, leur rythme le plus rapide depuis le boom des exportations durant les confinements liés à la COVID-19, tirées par des produits électroniques comme les circuits imprimés et les disques durs utilisés dans le matériel des centres de données. Le gouvernement a émis un décret d’emprunt de 400 G THB, soit l’équivalent de 2,1 % du PIB, et la moitié des fonds est destinée à des subventions aux consommateurs.
Ce coup de pouce à court terme se compare à des conditions plus molles par la suite. HSBC a abaissé sa prévision de croissance pour 2027 à 1,7 %, contre 2,6 %, tout en présentant les perspectives de 2026 comme améliorées. À mesure que les subventions s’estompent et que le pouvoir de fixation des prix demeure limité, la banque s’attend à ce que l’inflation retombe sous 2 % sur un an dès le 2T27.
Occasions à court terme portées par l’IA et l’électronique
Compte tenu de la forte dynamique dans les secteurs liés à l’IA, nous voyons une occasion à court terme. Le marché boursier thaïlandais, particulièrement dans l’électronique et le matériel technologique, devrait continuer de progresser jusqu’à la fin de 2026. Nous devrions envisager d’acheter des options d’achat (calls) sur l’indice SET50 ou sur certaines sociétés technologiques, avec des échéances vers la fin de 2026.
Cette croissance tirée par les exportations devrait aussi soutenir le baht thaïlandais dans les prochains mois. Des données récentes du ministère du Commerce montrent que les exportations d’électronique de mai 2026 ont augmenté de 12,8 % sur un an, ce qui renforce le scénario de demande. Nous considérons comme favorable une position acheteuse sur le baht face à des devises dont les perspectives économiques sont plus faibles.
Positionnement stratégique en amont du ralentissement de 2027
Cependant, nous devons nous préparer au ralentissement anticipé en 2027, à mesure que la relance budgétaire s’estompe et que d’autres secteurs sont à la traîne. Cette divergence entre les perspectives de 2026 et la prévision pour 2027 crée une fenêtre claire pour un positionnement stratégique. Le plan de relance de 400 G THB devrait atteindre son effet maximal d’ici le début de 2027, après quoi la consommation devrait se refroidir sensiblement.
L’anticipation d’une inflation sous 2 % d’ici la mi-2027 laisse entendre que la Banque de Thaïlande pourrait s’orienter vers une politique monétaire plus accommodante. L’inflation globale de mai 2026 a déjà ralenti à 2,1 %, et le compte rendu de la dernière réunion de la banque centrale montre une discussion croissante sur les risques à la baisse pour la croissance future. Dans ce contexte, les swaps de taux d’intérêt — misant sur des taux plus bas en 2027 — constituent une proposition attrayante.
Ainsi, même si nous demeurons haussiers pour les six prochains mois, nous prévoyons constituer des positions baissières pour 2027. Cela implique d’acheter des options de vente (puts) sur les actions thaïlandaises et de vendre le baht à découvert au moyen de contrats dérivés s’étendant jusqu’au milieu ou à la fin de 2027. Cette stratégie permet de profiter de la phase haussière actuelle tout en se positionnant pour le repli anticipé.
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