Le produit intérieur brut (PIB) de la Corée du Sud a progressé de 3,7 % sur un an au deuxième trimestre, dépassant le consensus du marché de 3,5 %. La publication indique que la croissance s’est établie à 0,2 point de pourcentage au-dessus des prévisions.
Les données placent l’élan trimestriel légèrement au-dessus des attentes, le résultat dépassant les estimations tout en demeurant dans une fourchette étroite. Aucun détail supplémentaire des facteurs explicatifs n’a été fourni dans la publication.
Incidences de marché de la surprise haussière du PIB sud-coréen au T2
Nous considérons la croissance du PIB de 3,7 % sur un an au deuxième trimestre, supérieure aux attentes, comme un signal clair d’ajuster nos positions sur dérivés à court terme. Cette surprise par rapport à la prévision de 3,5 % suggère que l’économie orientée vers les exportations accélère plus rapidement que ne l’anticipaient les décideurs. Par conséquent, nous nous attendons à une pression haussière immédiate sur les rendements locaux et à un raffermissement du won sud-coréen (KRW) au cours des prochaines semaines.
Pour les cambistes, nous recommandons de se positionner pour une appréciation du KRW en achetant des options d’achat (calls) sur le KRW ou en vendant des contrats à terme USD/KRW. Historiquement, lorsque le PIB sud-coréen dépasse les prévisions de 0,2 point de pourcentage, le won tend à s’apprécier de plus de 1 % par rapport au dollar américain au cours des vingt prochaines séances. Comme le taux au comptant USD/KRW évolue actuellement près de 1 350, cette surprise macroéconomique offre un point d’entrée solide pour des stratégies visant une baisse de la paire.
Stratégies sur dérivés dans la foulée d’une croissance robuste
Du côté des titres à revenu fixe, nous devrions nous préparer à une Banque de Corée plus restrictive en vendant des contrats à terme sur obligations du Trésor coréen (KTB) à trois ans. La vigueur de l’activité devrait retarder d’éventuelles baisses de taux de la banque centrale, qui maintient son taux directeur à un niveau élevé de 3,50 % afin de contenir l’inflation. Payer le taux variable dans des swaps de taux d’intérêt coréens (IRS) constitue une autre approche très efficace pour tirer parti de ce contexte de hausse des rendements.
Pour les dérivés sur actions, nous suggérons d’acheter des options d’achat près du cours (near-the-money) sur l’indice KOSPI 200 afin de profiter de l’élan haussier. Des poids lourds technologiques comme Samsung et SK Hynix stimulent les volumes d’exportation, ce qui a directement soutenu la surprise positive du PIB ce trimestre. L’effet de levier via des contrats à terme sur indices nous permettra de capter l’afflux anticipé de capitaux institutionnels étrangers au cours du prochain mois.
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