La croissance des ventes au détail aux États-Unis a ralenti à 6,7 % sur un an en juin, contre 6,9 % auparavant. La plus récente lecture indique un léger refroidissement du rythme d’expansion des ventes par rapport à la période précédente.
Les données font état d’un ralentissement de 0,2 point de pourcentage entre les deux mois. Le taux de 6,7 % en juin reflète tout de même des ventes annuelles plus élevées qu’il y a un an, mais à un rythme légèrement inférieur au résultat précédent de 6,9 %.
Demande des consommateurs et perspectives de la Réserve fédérale
Avec le ralentissement de la croissance des ventes au détail aux États-Unis à 6,7 % en juin, contre 6,9 % le mois précédent, on observe des signes clairs que la demande des consommateurs commence à s’essouffler. Cette baisse marginale suggère que, même si l’économie demeure résiliente, les coûts d’emprunt élevés commencent enfin à gruger les dépenses des ménages. Historiquement, des replis similaires de la croissance des ventes au détail sur un an ont incité la Réserve fédérale à adopter un ton plus accommodant afin d’éviter un ralentissement économique plus marqué.
Implications pour la stratégie de marché
Nous croyons que les négociateurs de taux d’intérêt devraient ajuster immédiatement leurs positions sur les contrats à terme du Trésor et sur les contrats Secured Overnight Financing Rate (SOFR). À mesure que le marché intègre une probabilité plus élevée de baisses de taux plus tard cette année, l’achat d’options d’achat (call) sur des contrats à terme de taux à court terme offre un profil risque-rendement attrayant. Des données récentes du marché des bons du Trésor indiquent que même un léger ralentissement de l’activité des consommateurs peut rapidement faire basculer le sentiment des investisseurs vers un assouplissement monétaire.
Sur le marché des options sur actions, nous recommandons de réduire l’exposition aux stratégies de croissance agressives et de mettre l’accent sur les secteurs défensifs. La volatilité implicite des FNB de consommation discrétionnaire, comme le Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund (XLY), devrait augmenter à mesure que les opérateurs se couvrent contre d’autres replis des dépenses. Nous privilégions l’achat d’options de vente (put) sur des indices fortement exposés au commerce de détail ou la mise en place d’écarts put haussiers (bull put spreads) sur les biens de consommation de base, qui surperforment historiquement lorsque l’élan des ventes au détail s’essouffle.
Pour les cambistes, nous anticipons une certaine pression baissière à court terme sur l’indice du dollar américain (DXY) à mesure que les rendements des bons du Trésor se détendent. La vente de contrats à terme sur le USD ou l’achat d’options d’achat (call) sur l’EUR/USD peut permettre de tirer parti de cette évolution des perspectives de taux au cours des prochaines semaines. Par ailleurs, il faut surveiller de près les contrats à terme sur l’or, car l’essoufflement de la demande des consommateurs et les attentes subséquentes de baisses de taux renforcent généralement l’attrait du métal précieux comme valeur refuge.
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