L’indice PMI manufacturier S&P Global du Royaume-Uni s’est établi à 51,9 en juillet, sous le consensus de 52,8. La lecture est demeurée au-dessus du seuil de 50,0 qui sépare l’expansion de la contraction, ce qui indique une poursuite de la croissance de l’activité en usine malgré un résultat plus faible que prévu.
Les données montrent un essoufflement de la dynamique par rapport aux attentes, renforçant un portrait à court terme plus modéré des conditions manufacturières au Royaume-Uni. Les marchés évalueront si la contre-performance de juillet constitue un écart ponctuel ou le début d’un ralentissement plus large des tendances de production et de commandes.
Implications pour la monnaie et la stratégie sur les dérivés
Comme le PMI manufacturier britannique a reculé à 51,9 en juillet, bien en deçà des 52,8 attendus, nous anticipons une pression baissière immédiate sur la livre sterling. Historiquement, lorsque le PMI déçoit les attentes de cet ordre, la devise a tendance à se déprécier face au dollar américain de 0,5 % à 1,2 % au cours des deux semaines suivantes. Nous recommandons aux opérateurs de dérivés d’acheter des options de vente (puts) à court terme sur GBP/USD afin de capter cette dynamique baissière.
Taux d’intérêt, rendements obligataires et positionnement sur les marchés boursiers
Ce ralentissement de la croissance industrielle accroît la probabilité que la Banque d’Angleterre réduise ses taux d’intérêt plus tard cette année afin de soutenir l’économie. Des taux plus bas entraînent généralement une baisse des rendements des obligations d’État et une hausse des prix des obligations. Nous suggérons de se positionner à l’achat (long) sur les contrats à terme de Gilts britanniques à 2 ans, puisque les rendements sont très susceptibles de reculer depuis leur niveau actuel d’environ 4,1 %.
Du côté des dérivés sur actions, il convient de cibler le FTSE 100, qui bénéficie habituellement d’une livre plus faible, puisque ses multinationales tirent l’essentiel de leurs revenus de devises étrangères. Nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) près du cours (near-the-money) sur le FTSE 100 tout en vendant à découvert le FTSE 250, davantage exposé à l’économie domestique. Cette stratégie permet d’exploiter l’effet de couverture lié au change, tout en protégeant le capital contre le ralentissement de l’économie intérieure.
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