L’indice Redbook (en glissement annuel) des États-Unis a diminué à 7,8 % lors de la semaine du 17 juillet, contre 8,2 % précédemment. Ce mouvement indique un rythme plus modéré de la croissance annuelle des ventes au détail dans les plus récentes données.
Modération de la croissance du commerce de détail et implications économiques
Nous venons d’observer un recul de l’indice Redbook américain à 7,8 % en glissement annuel pour la semaine du 17 juillet, contre 8,2 % lors de la lecture précédente. Cette baisse suggère que le consommateur américain commence enfin à se refroidir sous l’effet de coûts d’emprunt durablement élevés. À notre avis, cette modération de la croissance du commerce de détail signale un changement de dynamique économique auquel les opérateurs de produits dérivés doivent se positionner immédiatement.
Historiquement, lorsque la croissance des ventes au détail selon Redbook ralentit sous le seuil de 8 %, les rendements des bons du Trésor ont tendance à s’assouplir à mesure que les attentes de hausses de taux s’estompent. Par exemple, lors de ralentissements similaires du commerce de détail à la fin de 2023, le rendement du Trésor à 10 ans a reculé d’environ 50 points de base au cours du mois suivant, à la faveur d’un rallye obligataire. Nous recommandons de privilégier des positions longues sur les contrats à terme sur bons du Trésor, alors que le marché commence à intégrer une trajectoire monétaire plus accommodante.
Stratégies sur les marchés des dérivés et des devises
Du côté des options sur actions, nous devrions nous préparer à une faiblesse des secteurs orientés vers le consommateur en achetant des options de vente (puts) sur des FNB de détail. Par ailleurs, cet essoufflement du commerce de détail devrait probablement peser sur le dollar américain, qui perd historiquement de la vigueur lorsque la demande intérieure des ménages ralentit. Nous suggérons de viser des positions longues sur des dérivés de devises liés à l’euro et au yen afin de tirer parti de cette faiblesse attendue du dollar au cours des prochaines semaines.
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