La production industrielle de l’Espagne, ajustée selon le calendrier, a augmenté de 3,4 % sur un an en mai, accélérant par rapport à 2 % lors de la lecture précédente. Les données indiquent un rythme d’expansion plus solide de l’activité manufacturière au cours du mois.
Selon la même mesure, le taux de croissance sur un an a donc progressé de 1,4 point de pourcentage entre les deux périodes. Cette publication offre un aperçu de l’élan du secteur manufacturier en Espagne, à partir d’une production corrigée des effets de calendrier.
Répercussions sur la croissance économique et le sentiment de marché
Ce chiffre de production industrielle espagnole, supérieur aux attentes, constitue un signal clairement haussier. Un résultat de 3,4 % contre une prévision de 2 % témoigne d’une résilience économique sous-jacente que le marché a sous-estimée. Nous y voyons l’indication que les craintes d’un ralentissement marqué dans la périphérie de la zone euro pourraient être exagérées.
Cette donnée ne sort pas de nulle part, puisqu’elle renforce l’IPC (PMI) manufacturier espagnol de juin, qui s’est établi à un solide 52,8, bien en territoire d’expansion. La cohérence de ces indicateurs suggère que l’élan positif de mai s’est prolongé jusqu’à la fin du deuxième trimestre. Par conséquent, nous devrions anticiper des révisions à la hausse des prévisions de croissance du PIB de l’Espagne.
Pour nos positions en actions, nous privilégions des stratégies haussières sur l’indice IBEX 35 au cours des prochaines semaines. L’indice, en hausse de plus de 8 % depuis le début de l’année, est fortement pondéré en banques et en sociétés industrielles, qui profitent directement de cette vigueur de l’activité. Nous envisagerons d’acheter des options d’achat (calls) avec des échéances en août et en septembre afin de tirer parti de cette tendance.
Politique monétaire, devises et perspectives en revenu fixe
Cette vigueur inattendue incitera probablement la Banque centrale européenne à faire preuve de davantage de prudence avant de réduire encore les taux. Avec le taux de la facilité de dépôt actuellement à 3,0 %, cette donnée réduit la probabilité d’une baisse de taux à la prochaine réunion de la BCE, le 24 juillet. En conséquence, nous évaluons des positions qui bénéficient de taux à court terme stables ou légèrement plus élevés, comme la vente de contrats à terme sur l’Euribor.
Sur le front des devises, une BCE plus hésitante, comparativement à d’autres banques centrales, devrait soutenir l’euro. Cette publication renforce la solidité fondamentale de l’EUR face aux monnaies dont les banques centrales sont engagées dans un cycle d’assouplissement plus agressif. Nous croyons que des positions longues EUR/USD, possiblement via des options d’achat, sont attrayantes alors que la paire met à l’épreuve une zone de résistance.
Les données améliorent aussi les perspectives budgétaires de l’Espagne, ce qui devrait se traduire par un resserrement de l’écart de rendement entre les obligations espagnoles et allemandes à 10 ans. L’écart s’est déjà comprimé, passant de plus de 100 à environ 82 points de base au cours de la dernière année, et nous voyons un potentiel de resserrement supplémentaire. Nous pouvons structurer une stratégie avec des dérivés pour profiter de cette convergence.
Commencez à négocier dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
