La croissance de la masse monétaire M4 au Royaume-Uni s’est accélérée à 5 % sur un an en juin, contre 4,3 % précédemment. Cette hausse indique une expansion plus rapide de la monnaie au sens large dans l’ensemble de l’économie par rapport au mois précédent.
La lecture de juin représente une hausse de 0,7 point de pourcentage par rapport au taux antérieur. Le M4 est une mesure large de la monnaie qui inclut les billets et pièces ainsi que les dépôts bancaires détenus par le secteur privé, et son taux de croissance annuel est surveillé pour obtenir des indices sur les conditions de crédit et les tendances de liquidité.
Conséquences pour l’inflation et la politique monétaire
Le bond inattendu du M4 au Royaume-Uni à 5 % en juin, contre 4,3 % auparavant, indique que la liquidité recommence à affluer rapidement dans l’économie britannique. Nous estimons que cette accélération marquée laisse entendre que les pressions inflationnistes sous-jacentes sont loin d’être éteintes, ce qui forcera la Banque d’Angleterre à maintenir une posture restrictive. Les opérateurs sur dérivés devraient se préparer à un repositionnement plus ferme (hawkish) des anticipations de politique monétaire au cours des prochaines semaines, à mesure que le marché réduit dans les prix l’éventualité de baisses de taux.
Stratégies de négociation sur les marchés des taux et des devises
Pour tirer parti de cette tendance, nous recommandons de se concentrer sur les dérivés de taux à court terme, en particulier les contrats à terme SONIA. Vendre les contrats SONIA de décembre 2026 apparaît comme une stratégie à forte probabilité actuellement, puisque les prix en vigueur ne reflètent pas pleinement le risque d’une liquidité persistante. Historiquement, des rebonds marqués de la croissance de la monnaie au sens large au-dessus du seuil de 5 % ont entraîné une réévaluation rapide du taux terminal des banques centrales, prenant les vendeurs à découvert par surprise.
Nous anticipons aussi que le rendement du Gilt britannique à 10 ans, qui évoluait autour de 4,1 %, subira une pression à la hausse vers 4,4 % à court terme. Les traders peuvent en profiter en vendant à découvert des contrats à terme sur gilts ou en achetant des options de vente (puts) sur la dette publique à long terme afin de bénéficier d’une baisse des prix des obligations. De plus, comme des anticipations de rendements plus élevés devraient soutenir la devise, nous privilégions l’achat d’options d’achat (calls) GBP/USD à courte échéance pour capter un rebond à court terme de la livre sterling.
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