Les ventes au détail en Nouvelle-Zélande ont reculé de 0,5 % d’un trimestre à l’autre au deuxième trimestre, sous les attentes du marché qui tablaient sur une hausse de 0,1 %. Le résultat indique un essoufflement de la dynamique des dépenses des ménages sur la période.
Cet écart par rapport au consensus laisse un différentiel de 0,6 point de pourcentage entre le résultat réel et les prévisions, ce qui renforce le ton plus mou de la demande intérieure au 2T.
Pression à la baisse sur le dollar néo-zélandais
Le recul récent des ventes au détail au 2T de -0,5 % montre que les consommateurs néo-zélandais se replient fortement, bien pire que la croissance de 0,1 % attendue. Nous croyons que cette baisse marquée exercera une pression immédiate à la baisse sur le dollar néo-zélandais (NZD) au cours des prochaines semaines. Les opérateurs de produits dérivés devraient envisager de vendre le kiwi à découvert ou d’acheter des options de vente (puts) sur le NZD/USD afin de tirer parti de cet élan baissier.
Taux d’intérêt et actions locales sous pression
Ces données décevantes augmentent la probabilité que la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande accélère son cycle de baisses de taux. Alors que les marchés des swaps affichent déjà un biais accommodant, nous anticipons que les taux de swap à deux ans en Nouvelle-Zélande reculeront sous leurs niveaux actuels. Les traders peuvent en profiter en prenant des positions acheteuses sur des contrats à terme de taux d’intérêt à court terme.
Par ailleurs, la faiblesse des ventes au détail pèsera sur les actions domestiques, particulièrement dans le secteur de la consommation discrétionnaire. Nous suggérons d’utiliser des écarts baissiers avec options de vente (bear put spreads) sur des titres néo-zélandais liés à la consommation afin de protéger les portefeuilles contre un recul plus général du marché. Les tendances historiques montrent que des contractions des ventes au détail de cette ampleur précèdent souvent des baisses étalées sur plusieurs semaines des actions locales.
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