La Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) a relevé son taux directeur de 25 points de base à 5,0 %, afin d’ancrer les anticipations d’inflation et de soutenir le peso philippin. Au 3T26, le peso est la seule devise de l’ASEAN-6 à s’être affaiblie face au dollar, en baisse de 0,8 % par rapport au USD, tandis que ses pairs se sont appréciés sur la même période. Les autres devises de l’ASEAN-6 ont gagné entre 0,9 % et 1,7 %, ce qui met en évidence la sous-performance relative du peso.
Les perspectives décrites tablent sur un statu quo des banques centrales de l’ASEAN-6 pour le reste de 2026, les Philippines faisant figure d’exception en raison d’une inflation supérieure à la cible. Dans ce contexte, une hausse additionnelle, mesurée, du taux de la BSP demeure possible cette année, ce qui maintient un biais restrictive. Le texte souligne également que la Banque d’Indonésie et la BSP seraient les premières à remettre l’option d’un resserrement à l’ordre du jour, alors que les autres banques centrales devraient s’ajuster plus graduellement.
Stratégies de négociation en contexte de volatilité du peso
Nous suggérons aux opérateurs de produits dérivés de se préparer à une volatilité accrue du peso philippin (PHP) en recourant à des options de change à court terme et à des contrats à terme (forwards). Comme la banque centrale a récemment relevé son taux de référence à 5,0 % pour soutenir la devise, la sous-performance actuelle du PHP — en recul de 0,8 % face au dollar américain ce trimestre — représente une occasion d’achat intéressante sur repli. Nous nous attendons à une stabilisation de la devise à mesure que le marché intègre ce positionnement offensif, ce qui rend les options d’achat (calls) sur le PHP attrayantes.
Du point de vue régional, la faiblesse du PHP fait figure d’exception marquée, puisque des devises comparables, comme le baht thaïlandais et la roupie indonésienne, ont progressé de 0,9 % à 1,7 % au 3T 2026. Cette divergence s’explique largement par l’inflation locale, qui demeure tenace et se situe au-dessus de la fourchette cible du gouvernement, soit de 2,0 % à 4,0 %. Nous recommandons de tirer parti de cet écart de valorisation en mettant en place des opérations de valeur relative, en vendant à découvert des devises régionales plus fortes contre le PHP.
Occasions sur le marché des swaps de taux d’intérêt
Sur le marché des swaps de taux d’intérêt, nous conseillons de se positionner en vue de rendements plus élevés en payant le taux fixe sur des échéances de court à moyen terme. Avec une autre hausse de 25 points de base jugée hautement probable d’ici la fin de l’année, les taux des swaps locaux devraient augmenter. Cette lecture restrictive fait des Philippines la seule histoire de resserrement dans la région, offrant une occasion distinctive de bonification de rendement.
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