La Banque populaire de Chine a fixé mercredi la parité centrale USD/CNY à 6,7933, légèrement plus faible que le 6,7917 de mardi et au-dessus de l’estimation de Reuters à 6,7737. Les objectifs déclarés de la PBoC sont la stabilité des prix — y compris la stabilité du taux de change — ainsi que le soutien à la croissance économique et aux réformes des marchés financiers.
La banque centrale est détenue par l’État sous la République populaire de Chine, et le secrétaire du comité du Parti communiste chinois — nommé par le président du Conseil des affaires d’État — exerce une influence clé sur la gestion; Pan Gongsheng occupe à la fois ce poste et celui de gouverneur. Les instruments de politique monétaire comprennent le taux de prise en pension inversée (reverse repo) à sept jours, la Facilité de prêt à moyen terme (MLF) et l’intervention sur le marché des changes, ainsi que le ratio des réserves obligatoires (RRR), tandis que le taux préférentiel de prêt (LPR) sert de coût d’emprunt de référence influençant les prêts, les hypothèques et les taux d’épargne et, par extension, le renminbi. La Chine compte 19 banques privées, dont les prêteurs numériques WeBank et MYbank, appuyés par Tencent et Ant Group, à la suite d’une décision de 2014 permettant des prêteurs domestiques à capital privé dans le système dirigé par l’État.
Fixing du yuan : signal d’une devise plus faible
Avec la Banque populaire de Chine qui fixe mercredi le taux de référence USD/CNY à 6,7933, on voit un signal clair que les décideurs laissent le yuan s’affaiblir légèrement. Ce fixing est plus élevé que celui de la veille à 6,7917 et nettement au-dessus de l’estimation de Reuters à 6,7737. Nous nous attendons à ce que cet écart déclenche, au cours des prochaines semaines, un momentum haussier à court terme de l’USD/CNY sur le marché des dérivés.
Incidences sur les transactions et recommandations tactiques
Ce changement d’orientation survient alors que les données économiques chinoises continuent d’envoyer des signaux mitigés de reprise, les plus récents indices des directeurs d’achats (PMI) du secteur manufacturier oscillant juste autour du seuil de contraction de 49,0. Historiquement, lorsque la banque centrale laisse le yuan fixer plus faible que les attentes du marché, c’est pour soutenir des exportateurs en difficulté. Nous conseillons aux traders de surveiller de près ces pressions économiques au moment de planifier leurs prochains mouvements.
Au cours des prochaines semaines, nous recommandons aux opérateurs de produits dérivés de bâtir des positions acheteuses sur des options d’achat (calls) USD/CNY afin de capter ce potentiel de hausse. Étant donné que la volatilité implicite du yuan offshore (CNH) demeure relativement faible, les primes d’options sont très attrayantes pour les acheteurs en ce moment. Nous suggérons aussi d’utiliser des stop-loss serrés, car des ventes soudaines de dollars par les banques d’État pourraient rapidement inverser ces gains à court terme.
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