Bank Negara Malaysia a maintenu le taux directeur au jour le jour (Overnight Policy Rate) à 2,75 % et a ajusté son discours vers un biais plus restrictif, abandonnant la formulation précédente selon laquelle la politique était « appropriée » pour plutôt présenter l’orientation comme « conforme » à la stabilité des prix et à une croissance durable. La banque a aussi retiré l’évaluation de juillet voulant que les pressions sur les prix demeurent contenues, affirmant qu’elle resterait vigilante face aux pressions sur les coûts et aux conditions de la demande intérieure. Ce changement survient dans un contexte de croissance plus ferme et de préoccupations selon lesquelles la hausse des prix mondiaux des matières premières liée au conflit au Moyen-Orient pourrait se transmettre aux prix domestiques et aux salaires, tandis que les subventions aux carburants continuent d’amortir le choc énergétique.
L’élan économique demeure robuste, avec une croissance du PIB de 6,0 % sur un an au T2 et de 5,7 % au S1; pour 2026, la banque centrale anticipe désormais une croissance autour de 5 %, près du haut de sa fourchette précédente de 4 à 5 %. L’inflation est restée maîtrisée, l’inflation globale s’établissant en moyenne à 1,8 % et l’inflation sous-jacente à 2,0 % sur les sept premiers mois de 2026, tandis que les projections pour 2026 sont de 1,5 à 2,5 % pour l’inflation globale et de 1,8 à 2,3 % pour l’inflation sous-jacente. L’USD/MYR a reculé de 0,1 % à 4,0420, a fluctué entre 3,88 et 4,16 cette année, et est attendu dans une bande de 4,00 à 4,07.
Renforcement du ringgit malaisien : occasions de négociation
Nous voyons une occasion claire de se positionner en faveur d’un ringgit malaisien plus fort dans les prochaines semaines à la suite du virage de la banque centrale vers une orientation monétaire plus restrictive. Bien que le taux directeur au jour le jour ait été maintenu à 2,75 %, le retrait du mot « appropriée » de l’énoncé officiel de politique indique que des hausses de taux sont probablement à l’horizon, vers la fin de 2026 ou le début de 2027. Ce ton plus restrictif est bien étayé par la robuste croissance du PIB de 6,0 % au deuxième trimestre et par la vigueur des exportations, qui surclassent celles de nombreux pairs régionaux.
Nous recommandons aux opérateurs de dérivés de privilégier l’achat d’options de vente (puts) sur USD/MYR, avec des prix d’exercice visant le niveau de soutien de 4,00. La paire se négocie actuellement près de 4,04, et nous nous attendons à ce qu’elle teste le bas de sa fourchette estimée de 4,00 à 4,07 à mesure que la demande commerciale pour le ringgit augmente. Historiquement, lorsque la banque centrale prépare le marché à un resserrement pendant des périodes de booms à l’exportation tirés par la technologie, le ringgit bénéficie d’un momentum haussier soutenu.
Positionnement en swaps de taux d’intérêt dans un contexte de resserrement monétaire
Pour tirer parti du resserrement attendu, nous suggérons également d’adopter des positions payeuses sur des swaps de taux d’intérêt (IRS) malaisiens. Les taux des swaps à court terme n’intègrent pas encore pleinement une hausse de taux, ce qui offre une fenêtre d’entrée attrayante avant que l’ensemble du marché ne s’ajuste. Avec une inflation domestique qui affiche une moyenne modérée de 1,8 % mais des risques mondiaux liés aux matières premières en hausse, la courbe des taux locale est susceptible de se déplacer à la hausse à court terme.
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