La production du secteur des services en Corée du Sud a reculé de 1,3 % en juillet, renversant la hausse de 0,7 % enregistrée le mois précédent. Ce revirement indique une performance mensuelle plus faible des services après l’expansion de juin.
Les données montrent un passage de la croissance à la contraction sur une seule période de référence. Aucun détail supplémentaire sur les sous-secteurs ou les facteurs explicatifs n’a été fourni dans le communiqué.
Répercussions sur la politique monétaire et le won coréen
Le recul inattendu de la production du secteur des services en Corée du Sud à -1,3 % en juillet, après une croissance de 0,7 %, signale un net refroidissement de la demande intérieure. Nous croyons que cette contraction soudaine exercera une forte pression sur la Banque de Corée pour qu’elle s’oriente vers un assouplissement monétaire. Ce changement macroéconomique crée des occasions immédiates pour les négociateurs de produits dérivés qui souhaitent se positionner en vue d’un affaiblissement du won coréen et d’une baisse des rendements obligataires.
Historiquement, lorsque les services domestiques se contractent rapidement, le won sous-performe alors que les capitaux se retirent des marchés locaux. Nous recommandons d’acheter des options d’achat USD/KRW à court terme afin de tirer parti de la dépréciation à venir de la devise. Comme le won se négocie actuellement près du niveau de 1 350, les primes d’options demeurent relativement abordables pour les opérateurs qui visent un mouvement vers 1 380.
Rendements obligataires, risques actions et stratégies de négociation
Du côté des titres à revenu fixe, nous nous attendons à une hausse des contrats à terme sur les obligations du Trésor coréen (KTB) à mesure que les rendements reculent. Les opérateurs devraient envisager une position acheteuse sur les contrats à terme KTB à 3 ans pour capter ce mouvement de baisse des rendements. Les ralentissements économiques passés en Corée montrent que des replis semblables du secteur des services déclenchent souvent, en quelques semaines, une diminution de 20 à 30 points de base des rendements à court terme.
L’indice Kospi demeure très vulnérable, la santé des consommateurs domestiques se détériorant dans un contexte de faibles ventes au détail. Nous suggérons d’acheter des options de vente près du cours sur l’indice Kospi 200 afin de se couvrir contre un repli plus large des actions. Alors que les ventes au détail locales affichent déjà une faiblesse persistante au cours de la dernière année, ce recul des services confirme que les secteurs domestiques subissent de fortes pressions.
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