Le secrétaire en chef du Cabinet du Japon, Minoru Kihara, a déclaré jeudi, pendant la séance de négociation européenne, que l’administration vise à maintenir la confiance des marchés en réduisant graduellement le ratio dette publique/PIB. Il a ajouté que le gouvernement surveille les marchés avec un très haut niveau d’urgence, tout en soulignant que les taux d’intérêt à long terme sont déterminés par les marchés et influencés par de multiples facteurs.
Le yen japonais n’a pas réagi immédiatement à ces commentaires. Au moment de publier, l’USD/JPY reculait de 0,17 % et se négociait autour de 162,35.
—Préoccupations du gouvernement et scepticisme des marchés
Le gouvernement signale clairement son malaise face à la faiblesse du yen et aux niveaux élevés d’endettement. Nous interprétons ces propos comme un avertissement verbal, une tentative de calmer le marché sans passer immédiatement à l’action. Le fait que l’USD/JPY gravite autour de 162,35 montre que les traders en demandent plus que de simples mots.
Le ratio dette/PIB du Japon demeure une préoccupation majeure, récemment indiqué par le ministère des Finances comme restant obstinément au-dessus de 255 %. Cela complique des hausses de taux agressives de la Banque du Japon, puisqu’elles feraient grimper fortement les coûts d’emprunt de l’État. Cette paralysie de la politique monétaire explique pourquoi le yen est demeuré faible, même après la sortie de la politique de taux négatifs de la BoJ en 2024.
—Positionnement stratégique et indicateurs clés du marché
Dans ce contexte de tension, nous croyons que détenir de la volatilité sur le yen est la stratégie principale pour les prochaines semaines. Le « très haut niveau d’urgence » du gouvernement se heurte à l’inaction du marché, créant un scénario de ressort comprimé où un virage de politique ou une intervention soudaine devient plus probable. Nous envisageons d’acheter des straddles USD/JPY à très court terme afin de profiter d’un mouvement marqué dans un sens comme dans l’autre.
Pour les stratégies directionnelles, nous restons prudents quant à l’idée de vendre l’USD/JPY à découvert sur la seule base de déclarations. Nous privilégions plutôt des options d’achat sur le JPY afin de nous positionner en vue d’une action potentielle du gouvernement avec un risque défini. Les données historiques des interventions de 2022 et 2024 montrent que, lorsque les autorités interviennent, le JPY peut se renforcer de 5 à 7 yens très rapidement.
Nous surveillons également de près le rendement des obligations d’État japonaises (JGB) à 10 ans, un indicateur clé de la confiance du marché. Toute hausse marquée et désordonnée des rendements au-delà du niveau de 1,25 % observé le mois dernier pourrait forcer la main de la Banque du Japon, déclenchant le type d’événement de marché pour lequel nous sommes positionnés. Les commentaires du gouvernement laissent entendre qu’il s’agit d’un point de pression critique à leurs yeux.
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