La ministre japonaise des Finances, Katayama, a déclaré qu’un yen sous-évalué constitue généralement un problème et qu’elle et le secrétaire au Trésor américain, Bessent, ont convenu lors d’un appel le 25 septembre de renforcer la coopération, le Japon devant rester en contact étroit afin de maintenir l’ordre sur les marchés des changes. L’USD/JPY a clôturé légèrement au-dessus de 157,00, à l’intérieur de la fourchette de lundi. La dernière ronde d’achats de yens du Japon a débuté le 30 juillet, alors que la devise évoluait près de son plus bas niveau en près de quatre décennies, et le ministère des Finances (MoF) a dépensé un record de 15,4 billions ¥; la paire se situe maintenant environ six yens sous le niveau où cette opération a commencé.
La Banque du Japon (BoJ) a relevé son taux directeur à 1,25 % le 18 septembre, un sommet en 31 ans, tandis que la fourchette de la Fed se situe à 3,75 %–4,00 %, un écart qui favorise l’emprunt en yens pour acheter des actifs américains à rendement plus élevé; le combler jusqu’au bas de la bande de la Fed impliquerait dix autres hausses de 25 pdb de la BoJ. Les données attendues comprennent les ventes au détail d’août à 23 h 50 GMT mardi, prévues à 3,3 % sur un an après 4 %, les chiffres d’intervention du MoF pour la période du 27 août au 28 septembre mercredi, ainsi que le Tankan à 23 h 50 GMT, l’indice des grands manufacturiers étant attendu à 25 contre 22; l’IPC de Tokyo (hors aliments frais) est prévu à 2,4 % sur un an contre 1,8 % à 23 h 30 GMT jeudi, en même temps qu’un taux de chômage de 2,4 %. Sur les graphiques, la MME 200 jours se trouve juste sous 158,00, une résistance se situe aussi près de 159,00, le soutien est à 157,00 puis 156,50 et juste sous 156,00; le Stoch RSI est à 73, une clôture quotidienne au-dessus de 158,50 étant identifiée comme une invalidation.
Recommandations de négociation et stratégie
Nous recommandons aux opérateurs de produits dérivés d’établir des positions vendeuses sur l’USD/JPY au cours des prochaines semaines, en visant un mouvement vers 156,50 puis, ultimement, 156,00. Même si la paire oscille actuellement près de 157,00, l’inconfort manifeste du Japon face à un yen sous-évalué signifie que toute remontée se heurtera à une forte résistance. Nous privilégions des ventes sur repli inverse (sell on strength) si la dynamique à court terme propulse la paire vers la moyenne mobile exponentielle (MME) 200 jours près de 158,00.
Pour étayer ce scénario baissier, nous soulignons l’importante puissance de feu financière du Japon, appuyée par plus de 1,2 T$ US de réserves de change à la fin de 2026. Cela permet facilement à Tokyo de répéter la stratégie d’intervention massive de 15,4 billions ¥ observée lors de la faiblesse de juillet. Si les données du ministère des Finances publiées mercredi révèlent que des achats de yens ont effectivement eu lieu à la fin septembre, cela confirmera que Tokyo défend activement ce niveau.
Contexte macroéconomique et technique
Par ailleurs, le cadre macroéconomique évolue alors que le taux de la Banque du Japon se situe à un sommet de 31 ans de 1,25 % contre la fourchette de 3,75 % à 4,00 % de la Fed. Cet écart de rendement plus étroit réduit sensiblement la rentabilité du carry trade classique en yen, qui dominait historiquement lorsque l’écart dépassait 5 %. Comme les prochaines données d’inflation à Tokyo devraient grimper à 2,4 %, nous anticipons une hausse des attentes des marchés en faveur de nouvelles augmentations de taux.
D’un point de vue technique, la progression du Stoch RSI quotidien à 73 suggère qu’on pourrait assister à une ultime poussée haussière avant le repli. Pour protéger notre capital, nous devons fixer des stop-loss stricts, puisqu’une clôture quotidienne au-dessus de 158,50 invaliderait ce scénario de vente. À l’inverse, une cassure nette sous 157,00 devrait accélérer la dynamique baissière vers le plancher de 156,00.
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