Une équipe d’économistes américains d’une banque d’investissement s’attend à ce que l’IPC de base de septembre ralentisse à 0,20 % sur un mois, la décélération étant menée par un apaisement des services de base et du « supercore »; le supercore est anticipé à 0,24 % après avoir contribué à la hausse d’août. Les services de base sont vus à 0,22 % m/m, tandis que les services discrétionnaires devraient ajouter de la fermeté, avec l’hébergement en hausse de 1,4 % et les tarifs aériens en progression de 2,1 %. Les biens de base et le logement devraient tous deux rebondir légèrement, ce qui accroît les risques liés aux prix des véhicules et aux biens associés à l’IA, tout en laissant l’IPC de base sur un an globalement inchangé à 2,4 %.
Sur l’indicateur privilégié, la prévision implique 0,23 % m/m pour le PCE de base, légèrement sous la hausse de 0,25 % en août. À plus long terme, l’inflation de base devrait toucher un creux à 2,4 %, puis terminer 2026 à 2,7 % sur un an, tandis que l’inflation globale devrait atteindre 3,9 % d’ici la fin de 2026 après un sommet à 4,2 % en mai, une trajectoire liée à la façon dont se résoudra le conflit au Moyen-Orient. Les progrès sur l’inflation devraient reprendre d’ici la mi-2027.
Tendances d’inflation à court terme et positionnement de marché
Nous surveillons de près les données d’inflation de septembre à venir, qui devraient montrer un ralentissement de l’IPC de base à 0,20 % sur un mois. Cela maintiendrait l’inflation de base annuelle à 2,4 %, ce qui suggère que les pressions sur les prix se stabilisent, sans toutefois être complètement vaincues. Les traders de produits dérivés devraient se préparer à une volatilité à court terme des contrats à terme sur les taux d’intérêt, alors que le marché intègre les prochains gestes de politique monétaire de la Réserve fédérale.
Nous anticipons un léger rebond des coûts liés au logement et des prix des véhicules, compensé par un ralentissement de l’inflation du supercore à 0,24 %. Les traders peuvent tirer parti de ces mouvements sectoriels en utilisant des options sur des FNB de consommation discrétionnaire et d’immobilier. Se couvrir contre des hausses soudaines des coûts du transport aérien et de l’hébergement est également prudent, compte tenu des hausses mensuelles projetées de 2,1 % et 1,4 % dans ces postes, respectivement.
Risque géopolitique, inflation globale et perspectives des banques centrales
Alors que les tensions géopolitiques au Moyen-Orient maintiennent les contrats à terme sur le Brent volatils autour de 78 $US le baril, l’inflation globale demeure très sensible aux chocs énergétiques. Nous estimons que l’inflation globale pourrait grimper vers 3,9 % d’ici la fin de 2026 si ces perturbations mondiales persistent. Pour gérer ce risque, nous recommandons de détenir des options d’achat (calls) à long terme sur les matières premières énergétiques ou des positions vendeuses sur les contrats à terme du Trésor américain afin d’amortir la hausse des rendements.
La Réserve fédérale est passée à une trajectoire de taux plus graduelle, le taux directeur étant actuellement ciblé autour de 4,75 % à la suite d’ajustements de politique monétaire à l’automne. Comme une lecture de 0,23 % du PCE de base a peu de chances de modifier radicalement la trajectoire de la banque centrale, les paris agressifs sur des baisses de taux devraient être réduits. Nous privilégions plutôt des stratégies neutres à baissières sur les contrats de taux d’intérêt à court terme au cours des prochaines semaines, alors que les progrès sur l’inflation demeurent cahoteux jusqu’à la mi-2027.
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