Les analystes d’ING attribuent le rallye estival de la livre sterling au positionnement, au carry et à d’éventuels flux de fusions et acquisitions, plutôt qu’à une amélioration des fondamentaux du Royaume-Uni. Leur scénario central prévoit un repli graduel des taux britanniques à court terme, avec un retour des risques budgétaires à l’automne, ce qui les amène à s’attendre à ce que la livre efface une partie de ses gains récents. Ils voient l’EUR/GBP remonter vers 0,88 d’ici la fin de l’année.
Sur la base de leur lecture des écarts de taux, ils s’attendent à ce que l’EUR/GBP s’échange plus haut qu’aux niveaux actuels et atteigne 0,90 en 2027. Du côté des finances publiques, ils décrivent un contexte à court terme plus favorable, mais anticipent tout de même, à plus long terme, un endettement qui grimperait au-delà des plans budgétaires actuels. Pour la jambe USD, ils supposent que la Fed ne resserre pas davantage au cours de ce cycle et prévoient que le câble restera en range, avec le GBP/USD à 1,32-1,36.
Facteurs du rallye de la livre et perspectives pour l’EUR/GBP
Nous estimons que la vigueur récente de la livre sterling pendant l’été repose sur des bases fragiles, portée par un positionnement temporaire et des flux de carry trade plutôt que par une croissance économique solide au Royaume-Uni. Alors que la Banque d’Angleterre devrait abaisser davantage les taux à court terme à partir des niveaux actuels, le soutien lié aux rendements pour la livre s’estompe rapidement. Les intervenants sur produits dérivés devraient se préparer à ce changement en débouclant, au cours des prochaines semaines, les positions longues en GBP.
Nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) sur l’EUR/GBP ou d’établir des positions longues au comptant, en visant un mouvement vers 0,88 d’ici la fin de 2026. À l’heure actuelle, l’EUR/GBP se négocie à des niveaux historiquement peu élevés près de 0,84, ce qui rend l’exposition à la volatilité haussière très avantageuse en termes de coût. Historiquement, lorsque l’écart de rendement entre les obligations à court terme du Royaume-Uni et de la zone euro se resserre, l’EUR/GBP inverse rapidement ses pertes.
Fourchette du GBP/USD et implications des risques budgétaires
Pour le GBP/USD, nous nous attendons à ce que la paire reste plafonnée dans une fourchette de 1,32 à 1,36, un dollar américain en phase d’assouplissement limitant le risque de baisse. Les traders peuvent tirer parti de ce comportement en range en vendant les rallyes du GBP/USD près de 1,35 au moyen de stratégies de strangle à court terme. Cette stratégie s’inscrit dans la lignée des cycles passés où un dollar plus faible maintenait le GBP/USD à flot malgré la faiblesse domestique au Royaume-Uni.
Enfin, nous nous attendons à ce que les risques budgétaires du Royaume-Uni refassent surface à l’approche du budget d’automne, ce qui exercera une pression baissière sur la livre. Même si, à court terme, les statistiques d’emprunt public peuvent paraître temporairement stables, les perspectives à long terme suggèrent que la dette augmentera au-delà des plans actuels du gouvernement. Les intervenants sur dérivés devraient acheter dès maintenant des options de vente (puts) sur la GBP afin de se couvrir contre des pics baissiers soudains avant que ces réalités budgétaires ne se matérialisent.
Commencez à négocier dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
