La recherche Asie-Pacifique d’ING s’attend à ce que la publication de mercredi sur la production industrielle d’août en Corée du Sud montre une croissance plus rapide. Le consensus prévoit une hausse de la production de 4,5 % sur un an, contre 3,6 % en juillet, tandis que la production d’un mois à l’autre devrait augmenter de 0,5 %. La même note indique un excédent commercial plus important même si la croissance des échanges ralentit, les exportations de technologies et de semi-conducteurs offrant un soutien.
Pour les chiffres du commerce de septembre attendus jeudi, la croissance des exportations devrait ralentir à 61,2 % sur un an et celle des importations à 20,7 %. Malgré ce repli, l’excédent devrait s’élargir à 38,4 G$ US. Côté prix, l’inflation globale (IPC) est attendue à 3,0 % sur un an en septembre, contre 3,1 % en août, tandis que l’inflation de base est vue en ralentissement à 2,8 % contre 3,4 %, signe de pressions sous-jacentes plus modérées.
Occasions dans les dérivés de change et de taux
Nous voyons une fenêtre de choix pour les opérateurs de dérivés afin de se positionner sur un won coréen plus fort dans les prochaines semaines. Avec un excédent commercial de la Corée du Sud appelé à s’élargir à 38,4 G$ US grâce à une demande résiliente en semi-conducteurs, la devise devrait gagner du terrain. Nous suggérons d’acheter des options d’achat (calls) sur le KRW ou de vendre des contrats à terme USD/KRW afin de tirer parti de cette dynamique portée par les exportations.
Du côté des titres à revenu fixe, nous nous attendons à une hausse des contrats à terme sur obligations du Trésor coréen (KTB) à mesure que les pressions sur les prix au pays s’atténuent. La baisse anticipée de l’inflation de base à 2,8 % donne à la Banque de Corée une marge de manœuvre importante pour adopter, à terme, une politique monétaire plus accommodante. Les opérateurs devraient envisager d’établir des positions acheteuses sur les contrats à terme KTB à 3 ans afin de profiter de la baisse des rendements.
Perspectives de rallye dans les dérivés sur actions
Enfin, nous recommandons de cibler le marché des dérivés sur actions alors que la croissance de la production industrielle accélère vers un niveau attendu de 4,5 %. Historiquement, une production industrielle vigoureuse combinée à un excédent commercial en élargissement a déclenché d’importants mouvements haussiers de l’indice KOSPI 200. Acheter des options d’achat à parité ou près de la parité (near-the-money) sur le KOSPI 200 permettra aux opérateurs de capter cet élan, alors que la fabrication de haute technologie mène l’expansion économique.
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