ING a indiqué qu’un Brent au-dessus de 90 $US le baril impliquerait généralement un EUR/USD sous 1,14, mais qu’un lien plus étroit entre les prix de l’énergie et les taux de swap euro à court terme a apporté du soutien. La hausse des coûts énergétiques a coïncidé avec un resserrement de l’écart de swap à deux ans EUR/USD, les taux de swap EUR à deux ans atteignant un nouveau sommet de l’année; à l’inverse, la publication de l’inflation américaine la semaine dernière a laissé les taux américains de courte échéance sous leurs sommets.
La banque a maintenu l’idée que l’EUR/USD pourrait repasser sous 1,14, en citant 1,1380 comme niveau de court terme pour cette semaine, tout en soulignant le risque d’une hausse surprise des taux de la Banque centrale européenne lors de la réunion de jeudi. En Scandinavie, ING a signalé un potentiel pour l’EUR/NOK de prolonger ses pertes, visant un mouvement vers 10,95.
Positionnement sur les dérivés et corrélation énergie–EUR/USD
Nous recommandons aux opérateurs de dérivés de se positionner en vue d’un repli de l’EUR/USD sous 1,14, avec un objectif à 1,1380 dans les prochaines semaines. Alors qu’un Brent au-dessus de 90 $US le baril ferait normalement baisser l’euro beaucoup plus rapidement, une forte corrélation entre les prix de l’énergie et les taux de swap euro de courte échéance maintient actuellement la devise à flot. Les traders peuvent tirer parti de cette stabilité temporaire en achetant des options de vente (puts) EUR/USD à court terme.
Cette corrélation de soutien reflète des schémas historiques où une énergie coûteuse resserre les écarts de swap à deux ans EUR/USD, maintenant la paire plus élevée que prévu. Récemment, les taux de swap EUR à deux ans ont atteint de nouveaux sommets pour l’année, tandis que le reflux de l’inflation a empêché les rendements des titres du Trésor américain de monter davantage. Nous recommandons de surveiller de près ces écarts, car tout retournement en faveur du dollar américain déclencherait probablement un mouvement baissier rapide.
Risques de hausse des taux de la BCE et occasions sur les devises scandinaves
Cependant, il faut aussi tenir compte du risque d’une hausse surprise des taux directeurs de la Banque centrale européenne. Les décideurs pourraient choisir de réagir à une inflation énergétique persistante en procédant à une hausse plus tôt que l’échéancier de septembre, largement anticipé. Une couverture au moyen d’options d’achat (calls) sur les taux d’intérêt euro à très court terme aidera à protéger les portefeuilles de négociation contre un choc hawkish soudain.
Par ailleurs, la couronne norvégienne, à rendement élevé et adossée aux exportations d’énergie, offre une stratégie secondaire attrayante. Porté par de solides revenus énergétiques, l’EUR/NOK montre des signes d’un regain de momentum baissier. Nous nous attendons à ce que la paire glisse vers 10,95, ce qui fait des options de vente (puts) sur EUR/NOK un choix judicieux pour les prochaines semaines.
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