Frank E. Holmes a affirmé que la demande d’or reflète un « fear trade » occidental et un « love trade » mené par l’Asie, environ 60 % des achats mondiaux étant liés à une richesse familiale portable en Asie et au Moyen-Orient. Il a associé le soutien au lingot à plus de 350 000 G$ US de dette mondiale et à des politiques budgétaires de type MMT, ainsi qu’à l’empreinte de l’initiative chinoise des Nouvelles routes de la soie (Belt and Road) et à l’influence des BRICS. Holmes a cité l’affirmation selon laquelle environ 75 % des États membres de l’ONU auraient des liens financiers avec la Chine via les prêts liés aux Nouvelles routes de la soie. Il a aussi souligné le virage du Japon loin des taux quasi nuls après environ 30 ans, décrivant des débouclements de « carry trade » pouvant forcer des ventes dans plusieurs catégories d’actifs, tout en notant que près de la moitié de la dette japonaise est détenue au pays par la Banque du Japon.

Holmes a présenté les dépenses d’investissement (capex) en IA comme signal de demande pour les métaux industriels, en citant le centre de données de 14 G$ US que Meta prévoit à El Paso, qui nécessiterait environ 50 000 tonnes de cuivre, et l’offensive d’environ 10 G$ US de BlackRock dans l’infrastructure IA, appuyée par des fonds souverains. Son travail quantitatif a décrit l’argent se déplaçant à environ six écarts-types au-dessus de la tendance avant des hausses de marge, tandis que l’or est passé d’environ trois écarts-types au-dessus à environ 1,6 en dessous; il a évalué à environ 85 % la probabilité d’une hausse de l’or au cours des 60 prochaines séances. Parmi les autres chiffres : une allocation proposée de 10 % en or et en argent, un scénario en valeur de marché (« mark-to-market ») impliquant 40 000 $ US l’once, des cargos transportant environ 80 % des marchandises, des volumes de la TSA passant d’environ 85 000 par jour en 2020 à environ 3 millions, et une estimation d’environ 2 500 G$ US pour la modernisation de la défense et l’IA.

Positionnement stratégique sur l’or, l’argent et les produits dérivés

Nous estimons que les opérateurs de produits dérivés devraient se préparer à un mouvement haussier important de l’or et de l’argent au cours des prochaines semaines, en considérant la récente évolution latérale comme une occasion d’achat majeure. Les modèles quantitatifs indiquent que lorsque l’or passe sous sa tendance statistique, la probabilité d’un fort rebond des prix au cours des 60 prochaines séances est de 85 %. Cette perspective est fortement appuyée par la demande physique, puisque les banques centrales du monde entier ont acheté plus de 1 000 tonnes d’or par année afin de se diversifier à l’écart du dollar américain.

Pour composer avec cet environnement, nous devons gérer avec prudence les risques associés au débouclement en cours du carry trade sur le yen japonais. À mesure que la Banque du Japon continue de relever les taux d’intérêt par rapport à leurs creux historiques, des investisseurs mondiaux sont forcés de liquider des actifs profitables, y compris l’or, afin de répondre à des appels de marge. Les traders de produits dérivés devraient privilégier des options d’achat (« calls ») sur l’or en position longue, plutôt que des contrats à terme fortement levierisés, afin de traverser ces replis temporaires dictés par la liquidité sans se faire sortir de position.

Occasions dans les métaux industriels et navigation du cycle de la dette

Au-delà des métaux précieux, nous observons une force remarquable dans les matières premières industrielles comme le cuivre, portée par des dépenses massives en infrastructure d’intelligence artificielle. Les géants technologiques s’engagent à investir des dizaines de milliards de dollars pour construire d’immenses centres de données dédiés à l’IA, certaines installations nécessitant jusqu’à 50 000 tonnes de cuivre pour répondre aux besoins énergétiques. Une taille de position adéquate dans des options d’achat sur le cuivre ou des écarts haussiers de type bull call spread au cours du prochain mois nous permettra de tirer parti de ce supercycle industriel de long terme.

Avec une dette mondiale qui dépasse 315 000 G$ US, les gouvernements reviendront inévitablement à l’expansion monétaire et à la création de monnaie dès les premiers signes d’un ralentissement économique marqué. Dans les prochaines semaines, nous recommandons d’accumuler des produits dérivés sur l’or et l’argent avec des échéances de 60 à 90 jours afin de prendre de l’avance sur cette vague inflationniste inévitable. En misant sur des stratégies d’options à risque défini, nous pouvons profiter de ce puissant marché haussier structurel tout en protégeant notre capital contre le bruit de marché à court terme.

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