La Réserve fédérale a livré une hausse de taux unanime de 25 pb, accompagnée d’indications prospectives à tonalité restrictive, une combinaison qui a contribué à soutenir le dollar américain. Le point médian des « dots » pour 2026 indique au moins une hausse additionnelle d’ici la fin de l’année, une minorité de responsables envisageant encore une autre hausse en 2027. Malgré tout, la trajectoire projetée demeure sous ce que les marchés intègrent déjà, ce qui limite la marge pour une réévaluation marquée des anticipations de taux et fait dépendre les gains futurs du billet vert de la capacité des données à venir à confirmer la dernière hausse projetée.
Les commentaires de Warsh ont renforcé le message de politique monétaire, évoquant une inflation qui demeure trop élevée, une activité économique résiliente — particulièrement sur le marché du travail — et une orientation décrite comme toujours accommodante, la dernière décision ne faisant que réduire cet accommodement. Cette lecture présente une Fed prête à resserrer davantage au besoin, tout en laissant entendre que toute progression du dollar devrait être graduelle et tributaire des données, à mesure que d’autres banques centrales du G10 deviennent plus restrictives.
Stratégies sur dérivés pour une remontée graduelle du dollar US
À la suite de la récente hausse unanime de 25 points de base de la Réserve fédérale et d’une orientation prospective restrictive, nous estimons que les opérateurs sur dérivés devraient se positionner pour une appréciation graduelle du dollar américain. Comme le marché a déjà intégré l’essentiel de ce biais restrictif, l’achat d’options d’achat USD hors du cours (out-of-the-money) ou la mise en place de « risk reversals » haussiers paraît très attrayant. Cette approche permet de capter une dérive haussière régulière du billet vert sans surpayer une volatilité implicite excessive.
Suivi des données et mise en œuvre via les options de change du G10
Nous devons suivre de près les données macroéconomiques à venir, d’autant plus que l’indice du dollar américain (DXY) se négocie actuellement à des niveaux solides, près de 104,50. Les récentes données sur l’emploi, marquées par un taux de chômage stable à 4,1 % et des créations d’emplois constantes, valident l’évaluation de la Fed selon laquelle l’économie américaine demeure très résiliente. Cette vigueur sous-jacente suggère que tout repli de courte durée du dollar devrait être considéré comme une occasion d’achat sur le marché des contrats à terme.
Nous recommandons d’exprimer cette vue haussière sur le dollar en ciblant des contreparties plus faibles du G10, notamment en achetant des options de vente (puts) sur l’EUR/USD. Les marchés européens demeurent très sensibles aux chocs énergétiques, surtout avec le pétrole Brent qui oscille autour de 80 $ US le baril. En privilégiant des options avec une échéance de trois à six semaines, nous pouvons tirer parti de l’élargissement de la divergence de politique monétaire et de trajectoire économique.
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