Alphabet a déclaré un bénéfice par action (BPA) de 9,11 $, soit 6,11 $ au-dessus du consensus de Wall Street. Le titre a peu varié après des mouvements marqués en début de séance : GOOGL est monté jusqu’à 353 $ avant de passer sous 332 $, puis de se stabiliser près de 342 $ vers la fin de la séance régulière. L’amélioration du BPA a été largement attribuable à une hausse de 98 G$ de la valeur du portefeuille de titres de participation de l’entreprise, que des analystes relient à sa participation d’environ 14 % dans Anthropic.
Les revenus du deuxième trimestre ont augmenté de 24 % sur un an pour atteindre 119,8 G$, dépassant le consensus de plus de 2,8 G$. Les revenus de Google Cloud ont grimpé à 24,8 G$ alors que son taux de croissance annuel a accéléré, passant de 63 % au T1 à 82 % au T2. Les revenus de Google Services ont progressé de 15 % à 94,5 G$, avec Google Search & other en hausse de 17 %, les abonnements, plateformes et appareils en progression de 15 %, et les publicités YouTube en hausse de 13 %. La marge d’exploitation s’est améliorée de deux points de pourcentage à 34 % au T2.
Incidences du dépassement du BPA et stratégies sur options
Le dépassement massif du BPA d’Alphabet à 9,11 $ a été largement alimenté par un gain comptable (non réalisé) de 98 G$ lié à sa participation dans Anthropic, ce qui signifie que l’activité de base n’est pas à l’origine de la surprise en manchette. Comme ce gain était déjà intégré aux cours, l’oscillation du titre après les résultats entre 332 $ et 353 $ s’est rapidement résorbée pour revenir autour de 342 $. Nous croyons que les investisseurs en produits dérivés devraient tirer parti de cette chute soudaine de la volatilité implicite en vendant des iron condors ou des strangles hors du cours afin de capter l’érosion des primes.
Croissance du nuage, santé financière et positionnement de transaction
Malgré la réaction plutôt neutre du titre, la croissance impressionnante de Google Cloud, en hausse de 82 % sur un an à 24,8 G$, montre que la demande des entreprises pour l’IA s’accélère à un rythme sans précédent. À titre de comparaison, la croissance historique de l’infonuagique chez des concurrents comme Microsoft Azure et Amazon AWS s’est située autour de 19 % à 30 % au cours des derniers trimestres. Nous recommandons de profiter de tout repli à court terme du cours en achetant des options d’achat à long terme (LEAP) pour miser sur cette vaste expansion de l’infonuagique.
Avec des marges d’exploitation en hausse à 34 % et Google Services qui a généré 94,5 G$, la santé financière sous-jacente de l’entreprise demeure extrêmement solide. Toutefois, l’incertitude macroéconomique à court terme pourrait encore entraîner de légères fluctuations des revenus publicitaires de YouTube, qui ont progressé à un rythme plus modeste de 13 %. Pour s’en prémunir, nous suggérons de mettre en place des bull call spreads avec une échéance de 45 jours afin de limiter le risque de baisse tout en demeurant positionné pour une cassure haussière.
Historiquement, le titre d’Alphabet a tendance à évoluer en consolidation pendant deux à trois semaines après la publication de ses résultats de mi-année, avant de reprendre sa tendance principale. Les données des cycles estivaux passés montrent que la volatilité implicite se comprime généralement de 15 % à 25 % immédiatement après l’annonce. Nous conseillons aux opérateurs d’éviter d’acheter présentement des options d’achat simples à court terme, coûteuses, et de privilégier plutôt des spreads calendaires afin de profiter de cette stabilisation post-résultats.
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