L’or se négocie près de son plus bas niveau depuis août, même après un rapport sur l’emploi américain faible qui, habituellement, soutiendrait le métal. Les créations d’emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) de septembre ont augmenté de 29 000, contre des attentes d’environ 90 000, tandis que le taux de chômage est monté à 4,2 % et que la croissance annuelle des salaires a ralenti à 3 %, en plus de révisions à la baisse des gains précédents. Ces données ont contribué à repousser les attentes d’une hausse des taux de la Réserve fédérale en octobre, mais les rendements des bons du Trésor américain à plus longue échéance sont restés près de sommets de plusieurs décennies et le dollar américain est demeuré ferme, limitant tout suivi haussier et maintenant en place les vents contraires liés au coût d’opportunité de l’or.
Le positionnement montre des forces contradictoires plutôt qu’une sortie généralisée. Les spéculateurs ont réduit leurs positions acheteuses tout en ajoutant des positions vendeuses pour une troisième semaine consécutive, et les Commodity Trading Advisors (CTA) systématiques demeurent baissiers, un rachat additionnel de positions courtes étant associé à un mouvement au-dessus de 4 300 $ US l’once. L’or se maintient au-dessus de 4 100 $ US — autour de 4 110 $ US — malgré une négociation sous ses moyennes mobiles simples à 50, 100 et 200 jours situées près de 4 332 $ US, 4 267 $ US et 4 531 $ US. Sur le plan technique, une cassure sous 4 100 $ US pourrait ouvrir la voie vers 4 000 $ US, puis 3 960–3 940 $ US, tandis que le soutien des acheteurs discrétionnaires, de la demande des FNB et des banques centrales se situe en arrière-plan d’un marché faible, sans être en capitulation. Les banques centrales ont ajouté 1 136 tonnes — pour une valeur d’environ 70 G$ US — en 2022.
Prudence du marché et niveaux techniques
Nous devons aborder le marché de l’or avec une prudence accrue au cours des prochaines semaines, alors que le métal précieux oscille autour du seuil critique de 4 110 $ US. Malgré un rapport sur l’emploi américain faible, faisant état de seulement 29 000 créations de postes, l’or n’a pas réussi à rebondir, car les rendements obligataires à long terme — notamment le 10 ans américain, qui demeure tenace près de 4,3 % — continuent de soutenir un dollar fort. Cela indique que miser uniquement sur les attentes de politique monétaire ne suffit plus; il faut attendre une baisse durable des rendements à longue échéance avant de mettre en place des positions haussières agressives.
À court terme, nous devrions surveiller de très près la principale zone de soutien entre 4 100 $ US et 3 940 $ US. Si l’or passe sous 4 100 $ US, il est très probable que les suiveurs de tendance systématiques augmentent leurs positions vendeuses, ce qui pourrait entraîner le prix vers les creux de l’été. Dans ce scénario, nous pouvons envisager des positions vendeuses étroitement gérées, en gardant en tête que, historiquement, les ventes massives s’accélèrent souvent lorsque des niveaux de soutien clés cèdent.
Occasions stratégiques et demande physique
À l’inverse, nous devrions éviter de courir après de petits rebonds intrajournaliers, à moins que le prix ne franchisse de manière convaincante la résistance de 4 300 $ US. Les données de positionnement de marché indiquent que les CTA systématiques détiennent actuellement des positions courtes, mais qu’ils seront forcés de les racheter si ce seuil est dépassé. Une sortie au-dessus de 4 300 $ US pourrait déclencher un resserrement rapide des positions vendeuses (short squeeze), créant un contexte très favorable pour entrer dans des transactions haussières axées sur l’élan.
Nous devons aussi garder un œil sur la demande physique à long terme, qui agit actuellement comme un puissant amortisseur contre des baisses plus profondes. Des rapports récents du Conseil mondial de l’or (World Gold Council) soulignent que les banques centrales et les fonds négociés en bourse (FNB) continuent d’accumuler de l’or, absorbant une part importante des ventes spéculatives. Cette demande sous-jacente suggère de rechercher des occasions d’achat près du niveau de 4 000 $ US si la correction actuelle commence à s’essouffler.
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