L’or (XAU/USD) s’est stabilisé à 4 280 $ vendredi après deux séances de baisse, après avoir touché plus tôt 4 254 $, alors que les rendements américains élevés et les anticipations d’inflation continuaient d’alimenter les attentes de resserrement supplémentaire de la Réserve fédérale. Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a cédé près de 2 points de base à 5,192 %, tandis que les commandes de biens durables « core » ont dépassé les estimations en août et que le chiffre de juillet a été révisé à la hausse. Le moral des consommateurs s’est affaibli, l’indice de l’Université du Michigan reculant à 48,1 contre 51,7, alors que les anticipations d’inflation à un an sont montées à 4,6 % contre 4 % et que celles à cinq à dix ans ont légèrement progressé à 3,4 % contre 3,3 %. Prime Terminal évaluait la probabilité d’une hausse de taux en octobre à 64 %, et la probabilité implicite pour décembre frôlait 93 %.
Le recul du pétrole a contribué à réduire la pression sur le dollar américain : le WTI a chuté de plus de 3 % à 91,00 $ US le baril, et l’indice du dollar américain (DXY) a reculé de 0,22 % à 101,02. D’un point de vue technique, le XAU/USD est demeuré plafonné sous les moyennes mobiles simples (SMA) à 100 et 50 jours autour de 4 304 $–4 312 $, avec un RSI toujours sous 50. Un soutien était identifié à 4 200 $–4 210 $, puis au creux du 3 août à 4 019 $ et au seuil de 4 000 $; les résistances se situaient à 4 300 $, 4 350 $ et 4 400 $. La demande des banques centrales a aussi été évoquée, avec des achats en 2022 de 1 136 tonnes, évalués à environ 70 G$ US.
Perspectives baissières à court terme pour l’or
Nous devons nous préparer à des pressions baissières à court terme sur l’or, qui peine à franchir la résistance de 4 300 $. Avec le rendement du Trésor à 10 ans qui demeure élevé à 5,192 % et les paris de marché qui intègrent une probabilité de 64 % d’une hausse des taux de la Fed en octobre, conserver des positions longues comporte un risque important. Les opérateurs sur produits dérivés devraient envisager de mettre en place des positions vendeuses ou d’acheter des options de vente (puts) sur les rebonds vers la zone de résistance de 4 300 $ à 4 312 $.
Nos indicateurs techniques montrent un biais nettement baissier, l’indice de force relative (RSI) restant solidement sous le seuil neutre de 50. Si l’or casse sous le support de la figure en biseau autour de 4 200 $, nous anticipons une chute rapide vers le creux d’août à 4 019 $. Dans des contextes macroéconomiques comparables au cours des dernières décennies — notamment l’environnement de taux élevés du début des années 1980 — l’or a connu des tendances baissières prolongées chaque fois que les rendements réels demeuraient nettement positifs.
Le répit temporaire lié au repli du brut West Texas Intermediate à 91,00 $ US a ramené l’indice du dollar américain à 101,02, mais ce soulagement pourrait être de courte durée. Les tensions géopolitiques persistantes et la menace de fermeture du détroit d’Ormuz pourraient facilement provoquer un rebond soudain des prix de l’énergie, ce qui raviverait les anticipations d’inflation, actuellement à 4,6 % sur un an. Nous devons surveiller de près les dérivés sur le pétrole : tout pic abrupt du brut ferait probablement monter les rendements des Treasuries et accentuerait la baisse de l’or.
Soutien institutionnel à la stabilité à long terme
Malgré le biais baissier à court terme, nous ne devons pas ignorer le solide plancher de long terme créé par les acheteurs institutionnels. Les données du World Gold Council indiquent que les banques centrales ont acheté un record de 1 037 tonnes d’or au cours des dernières années, maintenant un rythme historique d’accumulation souveraine afin de diversifier leurs réserves au-delà du dollar américain. Cette puissance d’achat suggère que tout repli vers le seuil psychologique de 4 000 $ déclencherait vraisemblablement un soutien marqué, ce qui en ferait une zone idéale pour prendre des profits sur les positions vendeuses et repérer des scénarios de retournement haussier.
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