L’or s’est stabilisé vendredi après deux séances de baisse, alors que le dollar américain et les rendements des bons du Trésor ont marqué une pause après une semaine solide. Le XAU/USD s’échangeait autour de 4 305 $ après avoir touché jeudi un creux d’une semaine à 4 244 $, tout en demeurant en voie d’inscrire un repli hebdomadaire. Les anticipations de taux continuaient de peser : la Réserve fédérale a relevé les taux de 25 pdb la semaine dernière, portant le taux des fonds fédéraux à 3,75 %-4,00 %, et les projections montraient que 16 décideurs sur 18 anticipaient au moins une hausse supplémentaire d’ici la fin de l’année. Les marchés évaluaient à 71 % la probabilité d’une hausse en octobre selon l’outil CME FedWatch, tandis que le DXY se maintenait près de 101 après un sommet à 101,40, et que le rendement à 10 ans reculait à environ 5,17 % contre 5,22 %, son plus haut depuis 2007.
La géopolitique et les données restent au centre de l’attention, l’Iran offrant de rouvrir le détroit d’Ormuz dans un délai de sept jours sous certaines conditions, alors que des responsables américains et iraniens discutent d’un accord par étapes sans percée à ce stade. Au programme de vendredi : la version finale de l’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan pour septembre. La semaine prochaine : l’inflation PCE mercredi, l’ISM manufacturier (PMI) jeudi et le rapport sur l’emploi (NFP) vendredi. Sur le plan technique, le XAU/USD se maintenait au-dessus de la moyenne mobile simple (SMA) à 20 périodes à 4 299 $, avec la bande inférieure de Bollinger près de 4 237 $; le RSI oscillait autour de 51 et le MACD était légèrement positif. La résistance se situe près de 4 330 $ et 4 362 $, puis dans la zone 4 450 $-4 500 $, tandis que les supports incluent 4 299 $, 4 237 $ et 4 150 $-4 200 $.
Stratégies de produits dérivés face à la volatilité à venir
Alors que l’or évolue autour de 4 305 $ et que des données macroéconomiques majeures — notamment l’inflation PCE et les Nonfarm Payrolls — sont attendues la semaine prochaine, nous anticipons un fort pic de volatilité sur les marchés. Les opérateurs de dérivés devraient envisager des straddles ou des strangles sur options afin de tirer parti de mouvements de prix abrupts à venir sans devoir prendre un biais directionnel. Les données historiques montrent que la volatilité implicite des options sur l’or augmente généralement de 15 % à 20 % dans les jours précédant les grandes publications sur l’emploi et l’inflation.
Comme le rendement du Trésor à 10 ans demeure extrêmement élevé, près de 5,17 %, le coût d’opportunité de la détention d’or limite le potentiel de rallyes durables. Nous suggérons d’utiliser des bear call spreads sur contrats à terme sur l’or pour encaisser de la prime, d’autant plus qu’il y a maintenant 71 % de probabilité d’une nouvelle hausse de taux en octobre. Historiquement, lorsque les taux réels à 10 ans bondissent de façon marquée, l’or peine à conserver un élan haussier, sauf en cas de panique géopolitique extrême.
Niveaux techniques et gestion du risque géopolitique
Même si l’environnement macro favorise le dollar américain, il ne faut pas négliger les tensions persistantes au Moyen-Orient et le risque de perturbations de l’approvisionnement pétrolier près du détroit d’Ormuz. Pour se prémunir contre des pointes soudaines liées à la géopolitique, les opérateurs devraient envisager d’acheter des options d’achat (calls) de protection hors du cours tout en conservant des positions vendeuses sur contrats à terme sur l’or. Cette stratégie à risque limité permet de rester protégé si des manchettes inattendues propulsent l’or au-delà de sa résistance immédiate à 4 330 $.
D’un point de vue technique, nous devrions surveiller de très près, dans les prochains jours, le support correspondant à la bande médiane de Bollinger à 4 299 $. Une cassure nette sous ce niveau sur le graphique 4 heures déclencherait probablement une baisse rapide vers la zone de support à 4 237 $. À l’inverse, si l’or se maintient au-dessus de cette moyenne, on peut s’attendre à une évolution en range entre 4 300 $ et 4 330 $ en amont des publications clés de la semaine prochaine.
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