L’or s’est stabilisé mardi après la chute de près de 4 % de lundi, alors que le XAU/USD a rebondi vers 4 157 $US, en hausse de 1,00 % sur la séance, après un creux à 4 110 $US — son plus bas niveau depuis le 5 août. Le repli précédent a suivi la remontée des rendements des bons du Trésor américain, qui augmente le coût d’opportunité de détenir un actif sans rendement, et a été amplifié par des craintes d’inflation liées à l’énergie, en lien avec les tensions autour du détroit d’Hormuz. Le rendement de référence à 10 ans évoluait autour de 5,23 % après avoir touché 5,27 % lundi, un sommet depuis 2007, tandis que les marchés continuaient de se concentrer sur la trajectoire des taux de la Fed après une hausse de 25 points de base plus tôt ce mois-ci et une lecture du CME FedWatch Tool qui implique une probabilité d’environ 72 % d’une nouvelle hausse en octobre.
Le dollar américain est demeuré soutenu, laissant l’indice du dollar (DXY) près de 101,37, autour de sommets de deux mois, ce qui renchérit le coût de l’or en monnaie locale pour les acheteurs hors dollar. Les signaux techniques sont restés faibles : le RSI à 14 périodes se situait à 37, le MACD demeurait en territoire négatif et l’ADX affichait 18, avec des prix plafonnés sous des niveaux clés des bandes de Bollinger; une résistance était observée à 4 157 $US, puis à 4 325 $US et 4 494 $US, tandis que les supports se situaient à 4 100 $US et 4 000 $US. Les opérateurs de marché faisaient aussi face à un calendrier américain chargé, incluant la confiance des consommateurs du Conference Board (septembre), les offres d’emploi JOLTS (août), puis l’indice PCE, l’ISM PMI et le rapport sur l’emploi (NFP).
Stratégies de négociation à court terme et perspectives techniques
Nous devrions privilégier des stratégies baissières à court terme sur le marché des dérivés de l’or, puisque le métal peine sous sa résistance technique clé de 4 157 $US. Avec le rendement de référence des obligations du Trésor américain à 10 ans qui gravite près d’un sommet de plusieurs décennies à 5,23 %, le coût d’opportunité de détenir de l’or sans rendement demeure exceptionnellement élevé. Nous devrions donc envisager l’achat d’options de vente (puts) ou l’établissement de positions vendeuses sur contrats à terme lors de replis techniques, sur des rallyes correctifs en direction de 4 325 $US (bande de Bollinger centrale).
Une série de publications économiques déterminantes, notamment l’indice des prix PCE et les créations d’emplois non agricoles (NFP), devrait provoquer de fortes oscillations des prix au cours des prochaines semaines. Les données historiques montrent que lorsque le marché intègre une probabilité de 72 % d’une hausse des taux, la publication de statistiques d’emploi supérieures aux attentes peut faire progresser l’indice du dollar (DXY) d’en moyenne 1,2 % lors des séances suivantes. Nous pouvons nous préparer à ces données à venir en utilisant des stratégies d’options de type straddle ou strangle afin de profiter d’une cassure majeure dans un sens ou dans l’autre.
Gestion du risque et considérations géopolitiques
Même si la tendance technique immédiate favorise les vendeurs, le conflit en cours autour du détroit d’Hormuz introduit des risques haussiers soudains contre lesquels nous devons nous couvrir. Historiquement, une escalade géopolitique fait bondir la volatilité implicite de l’or de plus de 15 %, rendant les positions vendeuses non couvertes particulièrement risquées. Pour protéger nos portefeuilles, nous pouvons combiner des positions vendeuses sur contrats à terme avec des options d’achat (calls) hors du cours (out-of-the-money) afin de limiter les pertes potentielles si des perturbations de l’offre mondiale s’intensifient.
Nous devons aussi surveiller de près les niveaux de soutien psychologiques majeurs à 4 100 $US et 4 000 $US afin de détecter des signes d’achats institutionnels. Des rapports officiels indiquent que les banques centrales mondiales continuent d’acheter de l’or à des rythmes historiques, ajoutant plus de 1 000 tonnes métriques par an à leurs réserves afin de se diversifier hors du dollar. Si l’or parvient à maintenir le plancher de 4 100 $US sans casser, nous devrions être prêts à déboucler rapidement nos positions vendeuses et à tirer parti d’un rebond alimenté par des rachats de positions à découvert.
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