L’or (XAU/USD) a effacé ses gains plus tôt mercredi alors que le dollar américain se raffermissait, après avoir chuté de 2,67% la veille à la suite de données d’inflation américaines plus fermes et d’un discours restrictif (hawkish) de la Réserve fédérale. Le métal se négociait près de 4 016 $US, en baisse par rapport à un sommet intrajournalier de 4 066 $US. L’IPC d’octobre a progressé de 0,4% sur un mois, contre une prévision de 0,3%, tout en ralentissant après 0,6% en septembre; l’IPC de base a augmenté de 0,3%, au-dessus de la prévision de 0,2% et conforme au mois précédent. Avant la publication, le gouverneur de la Fed Christopher Waller a indiqué qu’un mouvement de 50 points de base en décembre pourrait être justifié si l’IPC de base ressortait autour de 0,3% ou davantage, et d’autres responsables ont aussi laissé entrevoir un resserrement supplémentaire.
Les marchés de taux intègrent désormais pleinement une hausse en décembre, avec une probabilité de 88,5% pour 25 pdb et de 11,5% pour 50 pdb, selon l’outil FedWatch du CME, tandis que trois hausses additionnelles d’un quart de point sont anticipées d’ici la mi-2027. Cette réévaluation a soutenu le dollar américain et pénalisé les obligations du Trésor: le rendement à 2 ans a bondi d’environ 19 pdb mardi et le 10 ans a grimpé d’environ 14 pdb, repassant brièvement au-dessus de 5%, avant la fermeture des marchés américains pour le Jour des anciens combattants. L’indice du dollar (DXY) gagnait 0,68%, se rapprochant de son sommet depuis le début de l’année à 102,94, tandis que le XAU/USD demeurait sous la moyenne mobile simple (MMS) à 21 jours à 4 056 $US; le RSI se situait autour de 45 et le MACD restait positif, bien que les indicateurs de momentum se soient assouplis. Des niveaux de résistance étaient identifiés vers 4 057 $US, 4 178 $US et 4 200 $US, avec du soutien à 4 000 $US et au plus bas annuel de 3 870,23 $US.
Gestion du risque dans un contexte de hausse des rendements et de vigueur du dollar
Nous devrions ajuster notre stratégie pour tenir compte de la remontée des rendements des bons du Trésor américain et d’un rallye persistant du dollar américain après des données d’inflation plus élevées que prévu. Avec le rendement à 10 ans repassé au-dessus de 5% et les rendements à court terme en hausse de près de 19 points de base en une seule séance, conserver des positions longues sur l’or sans couverture comporte un risque accru. Des contrats d’options baissières de court terme ou des positions vendeuses sur contrats à terme (futures) sur l’or offrent une configuration tactique solide à mesure que les attentes de hausses de taux des banques centrales s’intensifient.
D’un point de vue technique, nous surveillons une résistance près de la moyenne mobile à 21 jours autour de 4 057 $US, une zone favorable pour vendre des options d’achat (calls) ou acheter des options de vente (puts). Une cassure nette sous le seuil psychologique clé de 4 000 $US déclenchera probablement de nouvelles ventes vers le plus bas annuel autour de 3 870 $US. Historiquement, lorsque le rendement du 10 ans augmente de plus de 15 points de base alors que l’inflation de base dépasse 0,3%, les métaux précieux ont enregistré des replis moyens de 3% à 5% au cours des trois semaines suivantes.
Positionnement stratégique au moyen de dérivés et de couvertures
Du côté des dérivés de taux d’intérêt, nous devrions aligner nos portefeuilles sur des anticipations de resserrement monétaire prolongé jusqu’à l’an prochain. Les contrats à terme sur taux d’intérêt reflètent actuellement près de 90% de probabilité d’une hausse de taux d’un quart de point en décembre, les marchés intégrant trois autres relèvements d’ici la mi-2027. Acheter des options d’achat sur le dollar contre les principales paires de devises nous permet de profiter de la progression de l’indice DXY vers son sommet depuis le début de l’année à 102,94, tout en gardant un risque de baisse strictement encadré.
Nous devons aussi équilibrer les stratégies baissières à court terme avec le soutien structurel à long terme, alors que les achats de lingots par les banques centrales et des entrées soutenues dans les FNB continuent de fournir un plancher aux prix. Le recours à des stratégies à risque défini, comme les écarts de puts baissiers (bear put spreads), aide à limiter le coût, tandis que des indicateurs de momentum comme l’indice de force relative (RSI) gravitent autour d’un niveau neutre de 45. À mesure que les prix s’approchent du soutien majeur à 3 870 $US, nous devrions nous préparer à encaisser des profits sur les positions vendeuses et à évaluer des scénarios de rebond potentiel.
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