L’or (XAU/USD) a effacé ses gains initiaux lundi et s’échangeait autour de 4 163 $ après avoir touché 4 217 $ en Asie, alors que les positionnements demeuraient prudents à l’approche des données américaines sur l’inflation cette semaine. Les prix évoluent dans une fourchette de 4 100 $ à 4 200 $ depuis environ deux semaines, un dollar américain (USD) ferme et des rendements des bons du Trésor américain élevés limitant le potentiel de prolongation, tandis que des acheteurs continuent d’apparaître au-dessus du seuil de 4 000 $. L’indice du dollar américain (DXY) se situait près de 102,43 après un creux intrajournalier à 102,10, soit autour de niveaux observés pour la dernière fois en avril 2025, tandis que le marché au comptant des Treasuries était fermé pour le Columbus Day; le rendement à 10 ans s’établissait près de 5,24 %, en baisse par rapport au sommet de 5,36 % la semaine dernière, un niveau vu pour la dernière fois en 2002.
Le CPI de septembre est attendu à 0,6 % sur un mois contre 0,4 %, avec un taux annuel estimé à 3,7 % contre 3,4 %; le CPI de base devrait s’établir à 0,2 % sur un mois contre 0,3 %, tandis que la mesure annuelle remonte légèrement à 2,5 % contre 2,4 %. À l’approche de la réunion de la Fed des 27 et 28 octobre, l’outil CME FedWatch indique une probabilité de 80 % que les taux demeurent à 3,75 %–4,00 %. Les risques inflationnistes liés à l’énergie persistent après le déclenchement de la guerre au Moyen-Orient fin février et le retour des inquiétudes concernant le transport maritime, tandis que des indicateurs de demande incluent des données du World Gold Council montrant 39 tonnes d’achats nets des banques centrales en août et 10 G$ d’entrées dans les FNB aurifères en septembre. D’un point de vue technique, l’or restait sous la moyenne mobile simple (MMS) à 20 jours près de 4 225 $, avec un RSI à 43 et un MACD légèrement négatif; la résistance se situe à 4 225 $, puis à 4 398 $, avec 4 500 $ et 4 700 $ au-delà, tandis que le soutien est près de 4 052 $, puis 4 000 $ et 3 950 $.
Stratégie sur l’or avant les données du CPI américain
Nous suggérons aux opérateurs sur produits dérivés de conserver une approche prudente au cours des prochaines semaines, alors que l’or demeure coincé dans une étroite phase de consolidation entre 4 100 $ et 4 200 $. Avec la publication des données de l’indice des prix à la consommation (CPI) américain ce mercredi, nous recommandons d’éviter les grosses positions directionnelles tant que le marché ne sort pas de cette fourchette. Une inflation globale (headline) plus élevée, attendue à 3,7 % sur un an, pourrait déclencher un mouvement baissier immédiat sur les options et les contrats à terme sur l’or.
Si les chiffres d’inflation surpassent les attentes, il faudra se préparer à se positionner pour une exposition à la baisse sous le soutien clé de 4 052 $. Les rendements élevés des Treasuries américains à 10 ans, qui ont récemment culminé près d’un sommet de plusieurs décennies à 5,36 %, continuent de peser lourdement sur les actifs sans rendement. Dans ce scénario, des options de vente (puts) à courte échéance pourraient constituer un moyen efficace de cibler le seuil psychologique majeur de 4 000 $.
À l’inverse, une inflation plus faible pourrait déclencher un rallye rapide au-dessus de la moyenne mobile simple à 20 jours près de 4 225 $. Nous conseillons aux traders d’attendre une cassure confirmée au-dessus de cette résistance avant de mettre en place des stratégies haussières via des options d’achat (calls) visant la zone de 4 398 $. Les données historiques montrent que les mouvements de l’or liés au CPI génèrent souvent une forte dynamique directionnelle au cours des 48 premières heures suivant la publication.
Facteurs géopolitiques et moteurs structurels
Il faut aussi tenir compte des frictions géopolitiques persistantes au Moyen-Orient, notamment de nouvelles menaces visant les routes maritimes près du détroit d’Ormuz, qui maintiennent les coûts de l’énergie à un niveau élevé. Historiquement, des chocs énergétiques durables se transmettent aux mesures d’inflation plus générales avec un décalage d’un à deux mois, ce qui entretient le risque de nouvelles hausses de taux par les banques centrales. Pour gérer ce risque imprévisible, les positions sur dérivés devraient utiliser des paramètres de risque définis ou des marges de stops (stop-loss) plus larges.
Malgré la volatilité à court terme, une solide demande structurelle continue d’amortir le risque baissier pour les stratégies haussières à plus long terme. Les banques centrales ont ajouté un total net de 39 tonnes d’or à leurs réserves en août, tandis que les fonds négociés en Bourse (FNB) aurifères mondiaux ont enregistré d’importantes entrées de 10 G$ en septembre. Nous recommandons de garder des plans d’achats sur repli disciplinés prêts près du plancher de 4 000 $, puisque les achats institutionnels persistants procurent un solide soutien sous-jacent.
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