L’or (XAU/USD) a maintenu de modestes pertes intrajournalières à l’ouverture de l’Europe, mais est demeuré au-dessus de 4 100 $ après avoir touché plus tôt mardi un creux de deux mois. Un dollar américain plus ferme a pesé sur la demande, même si l’atténuation des attentes d’une hausse des taux de la Réserve fédérale en octobre a contribué à limiter le repli. Les marchés intègrent toujours plus de 85 % de probabilité d’une autre hausse d’ici la fin de l’année, tandis que les anticipations de taux sur les 12 prochains mois impliquent 86 pdb de resserrement, en baisse par rapport à 100 pdb au début de la semaine dernière, mais en hausse par rapport à 70 pdb après la publication des données sur l’emploi. Le pétrole, proche d’un creux de quatre semaines — aidé par la résilience des exportations du Moyen-Orient et par une libération d’urgence de stocks stratégiques par le G7 — a aussi réduit la pression sur la Fed.
Les risques géopolitiques et des rendements obligataires américains élevés ont maintenu le dollar près de son plus haut niveau depuis avril 2025, prolongeant les vents contraires pour le lingot, alors que l’attention reste aussi tournée vers les développements impliquant les Houthis, l’Arabie saoudite, Israël et l’Iran. L’attention se porte maintenant sur le compte rendu (minutes) du FOMC mercredi et sur les commentaires de membres du FOMC. Sur le plan technique, le MACD demeure sous zéro et le RSI avoisine 38; une cassure sous 4 098 $ (Fibonacci 78,6 %) exposerait 3 936 $, tandis que les résistances se situent à 4 226 $, 4 254 $, 4 316 $, puis 4 406 $, 4 517 $ et 4 696 $.
Force persistante du dollar américain et risques baissiers dictés par la macroéconomie
Nous suggérons aux opérateurs sur produits dérivés de se préparer à une poursuite de la pression baissière sur l’or (XAU/USD), alors qu’il oscille juste au-dessus du support critique de 4 100 $. La vigueur soutenue du dollar américain — alimentée par des rendements des bons du Trésor qui restent près de sommets pluriannuels — continue de plafonner tout rebond significatif. Même si une pause des hausses de taux à très court terme offre un coussin temporaire, la tendance macroéconomique plus large favorise nettement les vendeurs.
Historiquement, l’or tend à souffrir lorsque les rendements réels montent, et avec le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans se maintenant solidement au-dessus du seuil de 4 %, le coût d’opportunité de détenir un actif sans rendement comme le lingot demeure élevé. Nous soulignons que lors de périodes comparables de resserrement monétaire agressif — comme le cycle de fin 2022 — l’or a reculé de plus de 12 % avant de trouver un plancher structurel solide. La tarification actuelle du marché reflète encore une probabilité d’environ 85 % d’une nouvelle hausse des taux de la Réserve fédérale avant la fin de l’année, ce qui maintient une pression bien ancrée sur les métaux précieux.
Risques géopolitiques, niveaux techniques et stratégie de négociation
Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient, y compris des frappes régionales actives par drones et des risques d’escalade, déclenchent habituellement des flux de valeur refuge vers l’or. Or, nous observons plutôt que ces primes de risque géopolitique sont rapidement absorbées par un dollar américain en forte progression. Cette dynamique signifie que toute flambée soudaine des prix de l’or sera probablement de courte durée, offrant davantage des occasions de vente aux opérateurs tactiques qu’un véritable point de départ d’un nouveau marché haussier.
Nous recommandons de surveiller de près le support immédiat à 4 098 $, qui correspond au retracement de Fibonacci de 78,6 %. Une clôture quotidienne nette sous ce plancher pourrait déclencher une accélération rapide vers le bas en direction du prochain objectif structurel majeur près de 3 936 $. À l’inverse, nous chercherions à établir des positions vendeuses à proximité de la première zone de résistance de 4 226 $ à 4 254 $ si un rebond technique temporaire se matérialise au cours des prochaines semaines.
La publication du compte rendu de la prochaine réunion du FOMC mercredi sera le catalyseur clé à surveiller pour l’orientation des opérations. Nous anticipons une volatilité accrue autour de cette diffusion; les opérateurs sur produits dérivés devraient donc resserrer leurs paramètres de gestion du risque sur tous les contrats liés à l’or. Les discours de responsables de banques centrales cette semaine contribueront aussi à préciser si le marché sous-estime la probabilité de taux plus élevés plus longtemps.
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