L’or a reculé mardi, alors que la fermeté des prix du pétrole — alimentée par les tensions au Moyen-Orient — a maintenu les risques d’inflation orientés à la hausse et renforcé les anticipations de taux d’intérêt « plus élevés plus longtemps ». Un dollar américain plus faible et des rendements plus bas des bons du Trésor américain ont toutefois contribué à limiter les pertes, le XAU/USD évoluant autour de 4 123 $, en baisse de 0,42 %. Le WTI a franchi les 100 $, un sommet de plus d’un mois, après des attaques des Houthis contre des infrastructures énergétiques saoudiennes et de nouveaux incidents visant des navires dans le détroit d’Ormuz, ravivant les craintes de perturbations d’approvisionnement. Les coûts de l’énergie demeurant un facteur inflationniste persistant depuis le début de la guerre à la fin février, les marchés restent à l’affût d’un resserrement additionnel.
Aux États-Unis, l’IPC et l’IPP de septembre ont tous deux surpris à la hausse, renforçant l’argument en faveur d’une autre hausse de taux de la Réserve fédérale avant la fin de l’année, alors qu’elle vise une inflation de 2 %. Le repli du billet vert est resté contenu : le DXY s’établissait près de 101,76, en baisse de 0,23 % après avoir frôlé 103 la semaine dernière, tandis que le 10 ans tournait autour de 5,08 % contre environ 5,36 % plus tôt ce mois-ci. Les opérateurs n’anticipent néanmoins aucune action en octobre, intégrant une probabilité de hausse de 17 % pour la réunion et de 92 % pour décembre. Sur le plan technique, le XAU/USD demeure enfermé dans une fourchette entre 4 100 $ et 4 200 $, sous les moyennes mobiles simples (SMA) à 50, 100 et 200 jours; le RSI se situe dans le bas des 40 et le MACD est positif, avec des résistances à 4 200 $, 4 235 $, 4 321 $, 4 400 $ et 4 517 $, et des supports à 4 100 $ puis 4 000 $–3 950 $.
Contrats à terme sur l’énergie et couverture contre un choc inflationniste
Avec le WTI au-dessus de 100 $ le baril dans un contexte de perturbations d’offre au Moyen-Orient, nous recommandons aux intervenants en produits dérivés d’utiliser des options d’achat (calls) sur des contrats à terme énergétiques afin de se couvrir contre des chocs inflationnistes persistants. Historiquement, les poussées du brut au-delà de la barre des trois chiffres — comme la flambée de 2022 au-dessus de 120 $ le baril — déclenchent une volatilité prolongée des prix à travers les marchés de l’énergie. Nous nous attendons à ce que les contrats énergétiques demeurent bien orientés tant que les menaces près du détroit d’Ormuz continuent de peser directement sur le sentiment de marché.
Stratégies sur les dérivés de l’or, des bons du Trésor et du dollar
Pour les dérivés sur l’or, nous recommandons de mettre en place des stratégies de négociation en range autour des bornes nettes de 4 100 $ à 4 200 $ tant que les prix demeurent plafonnés sous les principales moyennes mobiles. Le XAU/USD se négociant actuellement près de 4 123 $ et sous sa SMA à 50 jours de 4 321 $, l’élan technique favorise des options à courte échéance visant des rebonds à l’intérieur de la fourchette. En cas de rupture confirmée sous 4 100 $, nous devrions pivoter vers l’achat d’options de vente (puts) ciblant la zone de support à 3 950 $.
Comme les marchés intègrent une probabilité de 92 % d’une hausse de taux en décembre à la suite d’un IPC plus élevé, nous nous attendons à une intensification de l’activité sur les options de rendement des Treasuries autour du niveau de 5,08 %. Nous devrions envisager de structurer des stratégies haussières sur options de dollar américain en amont de la réunion de politique monétaire des 27-28 octobre. Le maintien de limites de risque serrées sur les dérivés de taux aidera à gérer les mouvements brusques à mesure que les rendements obligataires tentent de revenir vers leurs récents sommets près de 5,36 %.
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