Le rapport du T3 de Glassnode, produit avec Coinbase Institutional, indique que le Bitcoin (BTC) en est aux premières étapes d’un possible processus de formation d’un creux, sans toutefois constituer encore un plancher durable. Les firmes ont conservé une posture neutre pour le trimestre et ont davantage rattaché l’action des prix au cycle de liquidité qu’à des catalyseurs propres aux cryptos, alors que les conditions de liquidité macroéconomiques demeurent solides. Au T2, la capitalisation totale du marché crypto a reculé d’environ 12 %, tandis que l’offre de stablecoins a atteint des sommets records et que leur dominance a augmenté, signe d’une rotation vers les stablecoins. Le cycle actuel du Bitcoin, amorcé en 2022, dure maintenant depuis 42 mois et a commencé à diverger du schéma 2015–2018 au T1 2025.
Les corrélations inter-actifs ont aussi changé : la corrélation des rendements quotidiens du BTC avec le S&P 500 a glissé à 0,12 au T2 2026, contre 0,58 au T4 2025, tandis que la corrélation avec l’or est montée à 0,57. Les indicateurs « on-chain » ont montré que le ratio MVRV du BTC s’approchait de 1 au T2, et que la part de l’offre détenue en profit est passée sous sa bande statistique inférieure, ce qui concorde avec une zone d’accumulation historique à l’approche du T3. Le NUPL ajusté par entité est entré dans la zone de peur, près de la « capitulation », l’intérêt ouvert sur les dérivés est demeuré bien en deçà de son sommet de fin 2025, et le BTC s’établissait à 64 140 $, en baisse de 1,6 % sur 24 heures.
Formation d’un creux de long terme et phase d’accumulation
On observe actuellement des signes convaincants que le Bitcoin est en train de dessiner un plancher de long terme, à mesure que nous avançons dans le troisième trimestre de 2026. Comme l’activité spéculative a touché des creux sur plusieurs années et que la détention à long terme augmente, il faut s’attendre à une phase d’accumulation lente et saccadée, plutôt qu’à des bonds de prix soudains et explosifs. Pour les traders de dérivés, cela signifie qu’il vaut mieux éviter un levier agressif au cours des prochaines semaines, pendant que le marché construit une base plus stable.
Corrélations en mutation et implications stratégiques
Il faut déplacer l’attention de la Bourse, puisque la corrélation du Bitcoin avec le S&P 500 a chuté nettement à seulement 0,12 au deuxième trimestre de cette année. Il convient plutôt de surveiller de près l’or et la liquidité macroéconomique, étant donné que la corrélation du Bitcoin avec l’or a grimpé à 0,57. Comme les cycles de liquidité mondiale influencent fortement l’action des prix, les stratégies de négociation devraient s’aligner sur les grandes inflexions monétaires plutôt que sur des nouvelles propres à l’écosystème crypto.
Pour étayer cette lecture, on peut se pencher sur le contexte macro : le taux directeur de la Réserve fédérale demeure stable autour de 4,0 % à la mi-2026, ce qui maintient la liquidité mondiale sous tension. Par ailleurs, les flux nets des FNB américains de Bitcoin au comptant ont légèrement ralenti au début de juillet, signe d’une pause temporaire des achats institutionnels. On devrait profiter de cette période plus calme pour mettre en place des stratégies de dérivés adaptées à un marché en range, comme des « iron condors », afin d’empocher la prime tant que la volatilité demeure faible.
Comme l’intérêt ouvert reste encore bien inférieur aux pics observés à la fin de 2025, le risque de liquidations massives et soudaines est relativement faible pour l’instant. Cela dit, il faut demeurer prudent face aux risques baissiers : une cassure sous des niveaux de soutien clés pourrait déclencher une capitulation retardée. On suggère de maintenir des tailles de position conservatrices et de privilégier l’accumulation d’options d’achat (calls) à long terme tant que la volatilité implicite est peu coûteuse.
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