Le GBP/JPY a légèrement reculé mardi, le yen surperformant ses principaux pairs, sur fond de rumeurs d’une reprise des interventions japonaises soutenant la devise. La croisée s’échangeait autour de 208,20, revenant vers le creux de septembre près de 207. Le ministre japonais des Finances a déclaré qu’un yen sous-évalué pose problème et que Tokyo maintiendra des échanges étroits avec le Trésor américain afin de promouvoir des marchés des changes stables, après de précédents avertissements officiels concernant la faiblesse de la devise.
Le ton de la livre est demeuré fragile, HSBC soulignant une demande de main-d’œuvre en recul au Royaume-Uni et une dynamique atone du secteur privé. Les marchés intègrent environ 100 pdb de resserrement de la Banque d’Angleterre d’ici juillet 2027, même si la hausse des prix de l’énergie complique l’arbitrage de politique monétaire : les risques d’inflation augmentent alors que la croissance s’essouffle. HSBC a aussi mis en avant la mise à jour budgétaire du 28 octobre comme autre point de pression potentiel, compte tenu du niveau élevé des rendements des gilts et de choix budgétaires difficiles.
D’un point de vue technique, le GBP/JPY est resté sous les MM (SMA) 50, 100 et 200 jours, tandis que le RSI se situait près de 36 et que le MACD était légèrement positif. Les résistances étaient identifiées à 210 et 212, puis autour de 213,13–213,19 et 214, alors que les supports se trouvaient près de 207 et 205.
Stratégies d’options baissières pour le GBP/JPY
Nous conseillons aux opérateurs de dérivés de se positionner pour une poursuite de la baisse du GBP/JPY au cours des prochaines semaines en utilisant des stratégies d’options baissières, notamment l’achat d’options de vente (puts) hors du cours visant le niveau de 205,00. Avec la paire qui oscille actuellement autour de 208,20 et menace de casser le support de septembre à 207,00, la configuration technique favorise nettement les vendeurs. Cette posture prudente se justifie puisque le RSI quotidien se situe à 36, ce qui indique qu’il reste encore une marge importante pour une accélération baissière avant que la paire ne devienne techniquement survendue.
Notre biais baissier est fortement renforcé par l’intensification des avertissements d’intervention en provenance de Tokyo, qui ont historiquement un impact majeur sur les marchés. À titre de contexte, le ministère japonais des Finances a dépensé un montant record de 9,8 billions de yens (environ 62 G$ US) à la fin d’avril et en mai 2024 pour soutenir la devise, démontrant sa forte volonté de mobiliser des capitaux massifs afin de décourager les spéculateurs. Compte tenu des avertissements récents et fermes de la ministre des Finances Satsuki Katayama et du diplomate des changes Atsushi Mimura, nous nous attendons à des rebonds soudains et marqués du JPY, susceptibles d’effacer facilement des positions longues non couvertes.
Vents contraires fondamentaux pour la livre sterling
De l’autre côté de la transaction, nous observons des vents contraires fondamentaux croissants pour la livre sterling à l’approche de la mise à jour budgétaire d’automne au Royaume-Uni, prévue le 28 octobre. Historiquement, les annonces budgétaires britanniques peuvent déclencher une volatilité extrême des rendements des gilts et de la livre, à l’image de la crise budgétaire de 2022 qui avait fait chuter la devise face à toutes les grandes paires. Alors que HSBC anticipe une faible demande de main-d’œuvre et des perspectives de croissance difficiles en raison des prix élevés de l’énergie, nous estimons que la voie de moindre résistance pour la livre demeure clairement orientée à la baisse.
Pour naviguer dans cet environnement à haut risque, nous suggérons aux opérateurs d’envisager des écarts baissiers de type « bear put spread » afin d’atténuer l’impact de la hausse des primes de volatilité implicite. Si le GBP/JPY ne parvient pas à franchir la zone de résistance immédiate entre 210,00 et 212,00, la tendance baissière demeure entièrement intacte. En plafonnant les pertes potentielles au moyen d’options à risque défini, on peut viser de façon plus sécuritaire un repli plus profond vers le support de 205,00, sans être pris au dépourvu par des interventions soudaines du gouvernement japonais.
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