L’EUR/USD est remonté vers 1,1215 au début de la séance asiatique, le dollar s’étant détendu après des données américaines de sondage plus faibles, tandis qu’un vice-président de la BCE doit s’exprimer plus tard. L’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan a reculé à 46,3 en octobre contre 48,1 en septembre, sous le consensus de 47,6. Les anticipations d’inflation ont légèrement augmenté : la mesure à un an à 4,7 % contre 4,6 % et la perspective à cinq ans à 3,5 % contre 3,4 %, alors que les marchés continuaient d’intégrer une hausse de 25 pdb de la Réserve fédérale.
En Europe, la hausse des rendements des obligations d’État françaises et l’examen des plans de dépenses de l’Italie ont maintenu les risques budgétaires au premier plan. Le ministère allemand de l’Économie a révisé ses prévisions de croissance du PIB à 1,3 % cette année et 1,1 % l’an prochain, comparativement à une estimation de 1,0 % au début de l’année. Ailleurs, le DXY affichait une hausse de 3,3 % par rapport à son creux de septembre, mais le dollar face à un panier de devises asiatiques n’était en hausse que de 0,7 %, et l’EUR/CNY se situait à environ 10 % sous son sommet de janvier. Sur le plan technique, l’EUR/USD demeurait sous la MMS 100 jours et la ligne médiane des bandes de Bollinger (20 jours), avec un RSI (14) près de 27; un support se situait autour de 1,1125, tandis que des résistances étaient signalées à 1,1345, 1,1490 et 1,1560. Le score Speechtracker de Moulin s’établissait à 6,2/10.
Momentum du dollar américain et dynamique de l’inflation
Nous devrions nous préparer à une poursuite de l’élan haussier du dollar américain alors que les anticipations d’inflation des consommateurs à long terme montent à 3,5 %, ce qui rend une hausse de taux de 25 points de base de la Réserve fédérale pratiquement certaine. Même si la chute de la confiance des consommateurs à 46,3 apporte un répit de courte durée à l’euro autour de 1,1215, l’inflation alimentée par l’énergie oblige historiquement les banques centrales à maintenir une politique monétaire restrictive plus longtemps. Les intervenants sur dérivés peuvent en profiter en utilisant des contrats à terme sur taux d’intérêt et des options d’achat sur le dollar (calls) pour se couvrir contre un environnement de dollar plus ferme au cours des prochaines semaines.
Risques budgétaires européens, perspectives de politique et stratégie de négociation
Nous devons demeurer très prudents à l’égard des options d’achat (calls) sur l’euro étant donné l’élargissement des difficultés budgétaires en Europe, d’autant plus que les rendements des obligations d’État françaises ont atteint des sommets sur plusieurs années. L’augmentation des dépenses italiennes en défense et en énergie devrait pousser le ratio dette/PIB plus près de ses sommets historiques au-delà de 135 %, ce qui menace la stabilité financière européenne au sens large. Même si les projections de croissance de l’Allemagne tiennent le coup à 1,3 % pour l’année, des décisions à venir en matière de politique commerciale et d’éventuels tarifs d’importation chinois pourraient déclencher des mesures de rétorsion qui pénaliseraient fortement l’euro.
Les communications des banques centrales indiquent que l’inflation européenne est presque entièrement alimentée par des chocs énergétiques, sans spirales secondaires significatives des prix, ce qui réduit le besoin de hausses de taux agressives. Toutefois, comme la croissance européenne a montré une résilience sous-jacente, des baisses de taux marquées sont tout aussi peu probables à court terme. Nous pouvons tirer parti de cette posture en déployant des stratégies d’options en corridor (range-bound) afin de capter la prime d’option pendant que la devise digère ces forces contradictoires.
Sur le plan technique, avec l’indice de force relative quotidien enfoncé en territoire de survente autour de 27, nous devrions éviter d’ouvrir de nouvelles positions vendeuses aux niveaux comptant actuels. À la place, il convient d’attendre des rebonds de soulagement vers les résistances — la bande médiane de Bollinger à 20 jours autour de 1,1345 ou la moyenne mobile à 100 jours près de 1,1490 — pour rétablir des opérations baissières via des dérivés. Si les prix reculent davantage vers le support inférieur immédiat de 1,1125, sécuriser les gains sur les positions vendeuses existantes constitue le jeu tactique le plus prudent.
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