EUR/USD est demeuré au-dessus de 1,1500 mardi, alors que les marchés décortiquaient les nouvelles au sujet des discussions États-Unis–Iran et la possibilité d’une réouverture du détroit d’Ormuz. Le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, a déclaré que Washington discute avec l’Iran et a indiqué qu’une entente pour rouvrir le passage pourrait survenir dès mardi ou mercredi. Al Arabiya, citant une source haut placée, a également rapporté qu’une annonce pourrait être imminente. Ces informations ont fait reculer le pétrole, le WTI glissant vers 75,50 $ US, un creux de trois semaines, tandis que le dollar américain a d’abord fléchi avant de regagner un peu de terrain. Le secrétaire d’État Marco Rubio a affirmé qu’il y a eu des progrès dans des pourparlers impliquant l’Iran et Oman, mais qu’aucun accord final n’a été conclu; l’indice du dollar américain s’échangeait autour de 99,90, pratiquement inchangé sur la séance.
Une réouverture complète pourrait accentuer la pression sur le pétrole, atténuant les risques d’inflation et réduisant la probabilité de hausses de taux en septembre par la Réserve fédérale et la Banque centrale européenne. L’attention s’est aussi tournée vers les données sur l’emploi aux États-Unis : les offres d’emploi JOLTS ont reculé à 7,359 millions en juin, contre 7,594 millions, sous la prévision de 7,4 millions; les investisseurs surveillent maintenant la variation de l’emploi ADP de mercredi et les emplois non agricoles (NFP) de vendredi. Le modèle de juste valeur à court terme d’ING situe EUR/USD comme surévalué d’environ 0,5 % à 1 %, et la banque s’attend à ce que la paire repasse sous 1,150 avec un USD plus ferme, tout en n’anticipant pas un retour prochain vers 1,140 à moins que les NFP ne soient exceptionnellement vigoureux.
Stratégies de négociation de produits dérivés sur EUR/USD et le pétrole
Nous conseillons aux négociateurs de produits dérivés de se positionner en vue d’un repli temporaire de la paire EUR/USD vers le niveau de 1,1450 au cours des prochaines semaines. Bien que l’euro se soit maintenu au-dessus de 1,1500, les modèles de valorisation actuels suggèrent une surévaluation d’environ 0,5 % à 1,0 %. Sans un virage nettement plus conciliant (dovish) de la Réserve fédérale, la paire manque d’élan pour poursuivre sa hausse.
Nous recommandons d’utiliser des options de vente (puts) à court terme sur EUR/USD afin de profiter de cette dérive baissière anticipée. Historiquement, lorsque les prix du pétrole chutent fortement — comme le Brent et le WTI l’ont fait récemment en glissant vers 75,50 $ US — les pressions inflationnistes s’estompent, ce qui donne aux banques centrales une marge de manœuvre pour marquer une pause dans les hausses de taux. Cette évolution de l’écart de taux devrait favoriser le dollar américain à court terme, surtout si les prochaines données sur les NFP dépassent les attentes.
Pour gérer le risque, nous suggérons de couvrir les expositions à l’énergie en vendant des contrats à terme sur le pétrole (position courte) ou en achetant des options de vente sur le brut WTI. La réouverture potentielle du détroit d’Ormuz, qui assure environ 20 % de la consommation mondiale de liquides pétroliers, pourrait tirer les prix du pétrole vers le niveau de soutien de 70 $ US. Historiquement, des événements similaires de détente des chaînes d’approvisionnement, comme les résolutions diplomatiques maritimes de 2015, ont déclenché des corrections immédiates de 5 % à 8 % des dérivés énergétiques en l’espace de deux semaines.
Stratégies de taux d’intérêt et occasions sur la courbe des rendements
Pour les stratèges en taux d’intérêt, nous suggérons d’envisager des positions longues sur des contrats à terme sur les bons du Trésor à court terme. La baisse des prix du pétrole devrait probablement peser sur les mesures d’inflation globale, réduisant la probabilité implicite d’une hausse des taux de la Fed en septembre de 45 % actuellement à moins de 15 %. Ce déplacement ferait baisser les rendements sur le segment court de la courbe, offrant un excellent point d’entrée pour des stratégies d’accentuation de la pente (steepener) de la courbe des rendements.
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