L’indice des nouvelles commandes de l’ISM des services aux États-Unis a reculé en juin, s’établissant à 55,1 après 57,3 le mois précédent. Ce mouvement signale un ralentissement de la croissance des nouvelles affaires pour les fournisseurs de services, tout en demeurant au-dessus du seuil de 50, qui sépare l’expansion de la contraction.
L’indice se maintient donc en zone d’expansion, mais la baisse sur un mois indique que la demande s’essouffle par rapport aux niveaux de mai. Les marchés suivent souvent cet indicateur pour obtenir des indices sur l’élan du secteur des services et, plus largement, sur la trajectoire de l’activité économique américaine.
Implications du ralentissement des services et de la politique de la Réserve fédérale
Avec l’indice des nouvelles commandes de l’ISM des services en baisse à 55,1 en juin, nous voyons un signal clair d’un ralentissement de l’élan de croissance. Même si toute lecture au-dessus de 50 indique encore une expansion, cette décélération constitue pour nous un point de données clé. Le secteur des services est le moteur de l’économie américaine, et un ralentissement des affaires à venir est un signal d’alerte important.
Cette modération de l’activité économique influence directement notre lecture de la politique de la Réserve fédérale. La probabilité d’une baisse de taux d’ici le quatrième trimestre dépasse maintenant 60 % sur le marché des contrats à terme, contre environ 45 % il y a à peine une semaine. Nous croyons que ces données donneront davantage de munitions aux membres les plus accommodants du comité pour plaider en faveur d’un assouplissement plus tôt que tard.
Stratégies de positionnement dans un environnement de marché mitigé
En réaction, nous augmentons nos positions qui bénéficient d’une volatilité de marché plus élevée. L’indice de volatilité du CBOE (VIX) a été historiquement bas, évoluant récemment près de 14, mais nous anticipons une remontée vers une fourchette de 17 à 19 avec l’incertitude économique accrue. Nous achetons des options d’achat (calls) sur le VIX avec des échéances en août et en septembre afin de tirer parti de ce changement attendu.
Nous ajustons aussi nos stratégies sectorielles. Nous achetons des options de vente (puts) sur des FNB de consommation discrétionnaire, car des industries comme les voyages et l’hôtellerie sont les plus sensibles à un ralentissement des dépenses en services. À l’inverse, une probabilité plus élevée de baisses de taux rend les titres technologiques et de croissance sensibles aux taux plus attrayants; nous ajoutons donc prudemment des positions en options d’achat sur certains noms technos ciblés.
Compte tenu de cet environnement mitigé — ralentissement de la croissance, mais soutien potentiel de la banque centrale —, nous privilégions des stratégies à risque défini plutôt que des paris directionnels francs. Nous mettons en place des écarts de crédit baissiers (put credit spreads) sur l’indice S&P 500, ce qui nous permet de profiter si le marché demeure stable ou dérive légèrement à la hausse. Cette approche nous protège contre un risque de baisse marqué si le ralentissement devait s’avérer plus prononcé que prévu.
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