Emmanuel Moulin, membre du Conseil des gouverneurs de la Banque centrale européenne (BCE), a déclaré que les pressions inflationnistes en zone euro sont « 100 % » dues aux chocs énergétiques et qu’il ne voit pas d’effets de second tour. Il a décrit le choc géopolitique comme se transmettant en choc financier, laissant la BCE aux prises avec un choc inflationniste alors même que la croissance économique de la zone euro est demeurée assez résiliente.
Les marchés ont peu réagi. L’euro était globalement stable, avec l’EUR/USD en léger recul près de 1,1190. Le mandat de la BCE est la stabilité des prix, avec une inflation ciblée autour de 2 %, et la politique est déterminée par des décisions de taux prises lors de huit réunions par année du Conseil des gouverneurs. Au-delà des taux, la banque centrale peut recourir à l’assouplissement quantitatif (AQ), qui consiste à créer des euros pour acheter des actifs comme des obligations d’État ou d’entreprises, et au resserrement quantitatif (RQ), qui met fin aux achats nets et au réinvestissement des titres arrivant à échéance.
Virage de politique de la BCE et perspectives d’inflation en zone euro
Nous suivons de près la Banque centrale européenne alors que les décideurs réorientent entièrement leur attention vers les chocs de prix liés à l’énergie plutôt que vers une inflation intérieure persistante. Les plus récentes données d’inflation en zone euro ont oscillé autour de 1,8 %, ce qui montre que les pressions sur les prix s’atténuent bel et bien. Comme les décideurs ne voient pas de risque d’effets de second tour via les salaires, nous anticipons une politique monétaire plus accommodante au cours des prochaines semaines.
Stratégies de négociation dans un contexte d’inflation tirée par l’énergie
Les négociateurs de produits dérivés devraient se préparer à une possible pression baissière sur l’euro, d’autant plus que la paire EUR/USD se négocie près de 1,1190. Historiquement, lorsque la banque centrale adopte un ton plus souple sur l’inflation, l’euro a tendance à perdre du terrain face au dollar américain. Nous pouvons nous positionner à l’aide d’options ou de contrats à terme pour tirer parti de cette faiblesse attendue de la devise.
Puisque l’inflation régionale est maintenant étroitement liée aux chocs énergétiques, la négociation de produits dérivés sur l’énergie est particulièrement pertinente en ce moment. Les contrats à terme sur le gaz naturel européen ont affiché une volatilité accrue, ce qui influence directement le sentiment économique en zone euro. Nous suggérons d’utiliser des stratégies axées sur la volatilité sur les marchés de l’énergie afin de couvrir des portefeuilles d’actifs européens plus larges.
L’absence d’une inflation profondément enracinée laisse croire que les rendements des obligations d’État européennes sont appelés à baisser. Nous voyons de solides occasions dans les dérivés de taux d’intérêt et les contrats à terme sur obligations, à mesure que les prix de ces actifs à revenu fixe montent. Des taux d’intérêt plus bas pourraient aussi soutenir les dérivés sur actions européennes, ce qui ferait des contrats à terme sur indices boursiers une option d’achat intéressante sur les replis.
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