Le calendrier américain de la semaine prochaine sera centré sur les revenus et les dépenses des ménages de juillet, qui devraient témoigner d’une demande des consommateurs résiliente, tandis que l’inflation PCE devrait indiquer un assouplissement des pressions sous-jacentes sur les prix. Jackson Hole attirera aussi l’attention, le président Warsh devant mettre l’accent sur le cadre de politique monétaire à plus long terme de la Fed et sur les priorités du groupe de travail. Vendredi, la révision de référence des données sur la masse salariale devrait se traduire par un ajustement à la baisse seulement modeste, ce qui laisse entendre que les conditions du marché du travail ont été plus proches des estimations publiées que ces dernières années.
À l’extérieur des États-Unis, l’IPC de juillet en Australie devrait montrer une remontée de l’inflation, portée par la hausse des coûts du carburant, en plus de pressions sous-jacentes tenaces. Au Canada, la publication du PIB du T2 devrait afficher la croissance la plus rapide depuis près de deux ans, la production augmentant à un rythme annualisé de 3,3 %.
Inflation et données sur l’emploi aux États-Unis, et stratégies de négociation
Alors que les dépenses des consommateurs américains demeurent solides et que l’inflation PCE de juillet devrait continuer de se modérer vers environ 2,4 % sur un an, nous recommandons aux traders de produits dérivés de se positionner pour un aplatissement de la courbe des taux. Alors que le président de la Fed, Warsh, s’apprête à prendre la parole à Jackson Hole au sujet des cadres de politique à long terme, les contrats à terme SOFR à court terme intègrent une forte probabilité de statu quo des taux. Les traders peuvent en tirer parti en vendant des options de vente (puts) sur les bons du Trésor hors du cours afin d’encaisser la prime à mesure que la volatilité des taux d’intérêt se stabilise.
La révision de référence des données sur la masse salariale à venir devrait n’afficher qu’un ajustement à la baisse modeste d’environ 150 000 emplois, confirmant que le marché du travail demeure structurellement solide. Cela suggère que les craintes récentes d’un fort ralentissement économique sont exagérées, ce qui soutient une perspective haussière pour les indices boursiers. Nous privilégions l’achat d’options d’achat (calls) près du cours sur le S&P 500 afin de profiter d’un rallye de soulagement attendu après l’annonce.
Croissance internationale et occasions sur le marché des devises
Au Canada, la prévision d’une croissance du PIB du T2 de 3,3 % en rythme annualisé — le rythme le plus vigoureux depuis près de deux ans — offre une configuration très favorable au dollar canadien. Cette vigueur contraste fortement avec la prudence récente de la Banque du Canada et pourrait forcer une réévaluation plus restrictive (hawkish) des attentes de baisses de taux. Les traders de produits dérivés devraient envisager d’acheter des options d’achat sur le CAD ou de structurer des positions longues sur des contrats à terme CAD/USD afin de capter cette accélération de la croissance.
Pendant ce temps, l’IPC de juillet en Australie devrait remonter graduellement vers 3,8 % en raison de la hausse des coûts du carburant et d’une inflation des services tenace. Cette persistance des pressions inflationnistes devrait vraisemblablement obliger la Banque de réserve d’Australie à maintenir les taux d’intérêt élevés plus longtemps que ses homologues mondiales. Nous suggérons d’utiliser des renversements de risque (risk reversals) sur l’AUD/USD — acheter des calls et vendre des puts — afin de profiter de l’élargissement de l’écart de rendement.
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