USD/JPY a poursuivi sa progression lundi, gagnant 0,28 % pour s’établir autour de 158,70, alors que le dollar américain s’est raffermi tandis que le yen demeurait sous pression en raison des inquiétudes entourant les finances publiques japonaises. L’indice du dollar (DXY) a franchi 102,50, son plus haut niveau depuis avril 2025, soutenu par la hausse des prix du pétrole liée à la poursuite des attaques contre des infrastructures énergétiques en Russie et en Ukraine ainsi qu’aux tensions au Moyen-Orient. Après l’annonce de vendredi selon laquelle les deux camps avaient convenu de suspendre les frappes sur les installations énergétiques, le pétrole a d’abord reculé, mais lundi, six sites énergétiques ukrainiens auraient été visés, tandis que les Gardiens de la révolution iraniens ont déclaré qu’un troisième superpétrolier avait été incendié dans le détroit d’Ormuz en l’espace de deux jours.
La hausse du brut constitue un vent contraire particulier pour le Japon, compte tenu de sa dépendance aux importations libellées en dollars, ce qui peut accroître la demande de devises étrangères et peser sur le JPY. Les craintes budgétaires liées à des plans de politique expansionniste et à un niveau élevé de dette souveraine ont aussi limité le soutien à la devise, même si la perspective de nouvelles hausses de taux de la Banque du Japon contrebalance partiellement la situation, la politique s’orientant vers une posture plus préventive face à une inflation dépassant l’objectif de 2 %. Les salaires réels ont augmenté pour un huitième mois consécutif. Sur le plan technique, la paire s’échangeait à 158,71; la MM simple (SMA) 100 périodes se situait à 158,21 et la SMA 200 périodes à 158,03, avec un RSI (14) près de 70, une résistance à 159,00, et des supports à 158,45, puis 157,85, 157,00, 156,50 et 155,50.
Stratégie de négociation et gestion du risque
Nous devrions maintenir un biais prudemment haussier sur les options et contrats à terme USD/JPY tout en conservant une gestion du risque serrée alors que la paire teste une résistance clé près de 159,00. Avec un indice de force relative (RSI) qui oscille près de 70, l’élan haussier intrajournalier semble étiré; des options d’achat (calls) à court terme ou des stratégies d’achat sur repli près du support de 158,45 sont nettement plus prudentes que de courir après une cassure en accélération. Si l’action des prix franchit 159,00, les opérateurs sur produits dérivés peuvent viser des objectifs haussiers, mais les stops suiveurs doivent demeurer serrés autour des moyennes mobiles 100 et 200 périodes à 158,21 et 158,03.
Nous recommandons de se couvrir contre la volatilité alimentée par l’énergie en détenant une exposition longue aux contrats à terme sur le pétrole brut ou à des options d’achat, en parallèle des positions en dollar américain. Le Japon importe plus de 90 % de ses besoins énergétiques, de sorte que la hausse des coûts énergétiques force les importateurs locaux à vendre agressivement du JPY contre de l’USD, ce qui fait directement monter l’USD/JPY tout en propulsant le DXY au-dessus de 102,50. Compte tenu des perturbations actives dans des voies de navigation critiques comme le détroit d’Ormuz, les opérations de change liées à l’énergie demeurent un vent arrière fiable pour le billet vert.
Considérations de volatilité et divergence des politiques
En parallèle, il faut se préparer à des pointes soudaines de volatilité à mesure que l’USD/JPY s’approche du seuil psychologique critique de 160,00. Historiquement, les autorités japonaises ont dépensé environ 9,8 billions de yens (62 G$ US) à la mi-2024 pour freiner l’affaiblissement de la devise lorsque le comptant a dépassé ce niveau, ce qui crée un risque de baisse extrême pour les positions longues non couvertes. Les investisseurs peuvent utiliser des options de vente (puts) ou des straddles baissiers pour se protéger contre des replis rapides vers les planchers de soutien à 157,00 et 155,50 en cas d’intervention ou de commentaires de politique plus restrictifs.
Enfin, les stratégies d’options à long terme devraient tenir compte de la divergence entre la politique budgétaire du Japon et les perspectives de sa politique monétaire. Avec un ratio de dette publique supérieur à 250 % du PIB, l’expansion budgétaire sous la première ministre Sanae Takaichi continue d’éroder la confiance structurelle envers le yen. Toutefois, huit mois consécutifs de progression des salaires réels donnent au gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, une marge de manœuvre solide pour relever les taux de façon préventive, ce qui rend les stratégies de volatilité à court terme et les swaps de taux d’intérêt attrayants pour tirer parti des mouvements de marché.
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