L’ISM Manufacturing PMI des États-Unis a ralenti à 54,6 en août, sous la prévision du marché de 55,2. Cette lecture plus faible que prévu indique un rythme d’expansion plus modéré de l’activité manufacturière, même si l’indice demeure au-dessus du seuil de 50, qui sépare la croissance de la contraction.
La publication a surpris par rapport aux attentes de 0,6 point, ce qui établit une tonalité plus prudente pour évaluer l’élan manufacturier à court terme. L’attention pourrait maintenant se tourner vers les prochaines données afin de confirmer si ce ralentissement se prolonge au cours des mois suivants.
Incidences sur la politique de la Réserve fédérale et les marchés des dérivés
Nous devons réagir rapidement à la publication d’aujourd’hui de l’ISM Manufacturing PMI à 54,6, qui a raté la prévision du marché de 55,2. Bien que tout chiffre au-dessus de 50 signale encore une expansion économique, cette décélération soudaine suggère que le secteur manufacturier perd de son élan. Nous croyons que cet écart pèsera immédiatement sur la trajectoire de baisse des taux de la Réserve fédérale, alors qu’elle évaluera la santé de l’économie lors de ses prochaines réunions.
Dans les semaines à venir, nous recommandons aux opérateurs de dérivés de cibler les contrats à terme sur les taux d’intérêt à court terme afin de tirer profit d’attentes plus accommodantes. Historiquement, des ratés comparables du secteur manufacturier — comme à la fin de 2023 et au début de 2024, lorsque l’indice a régulièrement sous-performé — ont déclenché de rapides rallyes sur les contrats à terme du Trésor américain. Avec l’assouplissement des rendements, l’achat d’options d’achat sur les contrats à terme des bons du Trésor américain à 10 ans offre un profil risque-rendement très intéressant.
Transactions stratégiques : dollar, or et dérivés sur actions
Nous anticipons aussi une pression à la baisse sur le dollar américain, ce qui fait des options baissières sur l’indice du dollar une stratégie tactique solide. Un dollar plus faible, combiné à des rendements en recul, soutient généralement les métaux précieux; nous suggérons donc d’ajouter une exposition longue via les contrats à terme sur l’or. Les données historiques montrent que le prix de l’or augmente souvent de façon régulière dans les semaines suivant un important écart sur une donnée macroéconomique, alors que les investisseurs recherchent des valeurs refuges.
Du côté des dérivés sur actions, ce ralentissement manufacturier est susceptible d’accroître la volatilité des marchés à court terme. Nous recommandons d’acheter des options d’achat à court terme sur le VIX pour couvrir des portefeuilles d’actions à l’encontre de ventes rapides potentielles. Autrement, les opérateurs peuvent utiliser des écarts haussiers (bull call spreads) sur des FNB de secteurs défensifs, qui ont tendance à surperformer lorsque l’activité industrielle ralentit.
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