DBS s’attend à un raffermissement de l’inflation à Singapour en juillet, l’inflation globale étant vue à 2,4 % sur un an et l’inflation sous-jacente à 2,3 %, en hausse par rapport à 1,9 % et 1,6 % en juin. La banque attribue cette progression à un effet de transmission retardé de la hausse des coûts mondiaux de l’énergie, ainsi qu’à des prix alimentaires plus élevés; elle mentionne aussi une hausse de 17 % des tarifs d’électricité au 3T26. La note renvoie au récent ajustement, par la banque centrale, du rythme d’appréciation de la bande de sa politique de taux de change et souligne l’accent mis sur les risques haussiers d’inflation liés aux perturbations et au conflit au Moyen-Orient.
Du côté de l’activité, DBS prévoit une croissance de la production industrielle de 9,0 % sur un an en juillet, en accélération par rapport à 7,2 % en juin. La banque explique l’amélioration par l’électronique et l’ingénierie de précision, soutenues par la demande mondiale de matériel lié à l’intelligence artificielle. Malgré tout, elle indique que les conditions dans les usines demeurent inégales, les pressions sur les coûts et les perturbations de la chaîne d’approvisionnement dans le détroit d’Ormuz pesant sur la chimie et la fabrication générale.
Se positionner pour un dollar de Singapour plus fort et un potentiel haussier en techno
Nous estimons que les opérateurs de dérivés devraient se positionner pour un dollar de Singapour plus fort au cours des prochaines semaines. Avec une inflation sous-jacente projetée à 2,3 % et une autorité monétaire qui maintient une posture restrictive, la trajectoire d’appréciation de la devise est fortement soutenue. Les traders peuvent envisager l’achat d’options d’achat (calls) sur le SGD contre le USD afin de tirer parti de ce resserrement de politique.
La forte hausse projetée de 9,0 % de la production industrielle, alimentée par la demande mondiale en intelligence artificielle, rend les dérivés axés sur la technologie particulièrement attrayants. Nous recommandons de privilégier des stratégies d’options haussières, comme les spreads haussiers à l’achat (bull call spreads), sur les titres de semi-conducteurs et d’ingénierie de précision. Cela concorde avec la vigueur des exportations électroniques de la région, qui a historiquement affiché une forte corrélation avec les cycles haussiers mondiaux de la techno.
Gestion des risques face aux perturbations de la chaîne d’approvisionnement et aux pressions inflationnistes
Cependant, il faut aussi se préparer à davantage de volatilité dans les secteurs de la chimie et de la fabrication en raison des perturbations persistantes du transport maritime dans le détroit d’Ormuz. Les dérivés sur les taux de fret ou des options de vente (puts) sur les titres manufacturiers régionaux peuvent constituer une couverture efficace contre ces goulots d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement. L’équilibrage des positions longues en techno avec ces couvertures de protection sera essentiel pour gérer le risque tant que ces perturbations perdurent.
Enfin, la hausse de 17 % des tarifs d’électricité au troisième trimestre signifie que les pressions inflationnistes devraient persister, maintenant les taux d’intérêt locaux à des niveaux élevés. Nous nous attendons à ce que les dérivés liés au Singapore Overnight Rate Average (SORA) reflètent ce biais restrictif persistant, ce qui fait des positions qui misent contre des baisses de taux une approche judicieuse. Cet environnement favorise, à court terme, un positionnement pour des rendements plus élevés plus longtemps.
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