Les stratèges de DBS Group s’attendent à ce que les exportations de la Corée du Sud en août demeurent près de 60 % en glissement annuel, sur la base des 20 premiers jours à +56 % sur un an, et ils évoquent un excédent commercial d’environ 30 G$ US. La croissance des exportations aurait culminé à 70,4 % sur un an en juin et devrait se refroidir pour un deuxième mois consécutif en août, même si la demande extérieure demeure solide. La note associe cette résilience des exportations à un soutien pour le KOSPI et le won coréen (KRW).
Du côté de l’inflation, le CPI global devrait rebondir autour de 3 % sur un an en août après avoir ralenti à 2,8 % en juillet, tandis que le CPI de base est aussi projeté à environ 3 %, ce qui alignerait les deux mesures. L’analyse cite des pressions persistantes sur les prix du côté de l’offre, liées à l’incertitude énergétique, ainsi qu’une accélération attendue de l’inflation tirée par la demande à mesure que la consommation se redresse et que le pouvoir de fixation des prix en aval s’améliore. De nouvelles hausses de taux de la Banque de Corée (BoK) plus tard cette année sont présentées comme une réponse de politique monétaire probable.
Occasions sur dérivés dans un contexte de résilience des exportations
Nous suggérons que les opérateurs de dérivés se préparent à un won coréen (KRW) plus fort et à une pression haussière potentielle sur l’indice KOSPI au cours des prochaines semaines. Même si la croissance des exportations commence à se modérer par rapport à ses récents sommets, la balance commerciale demeure très robuste, portée par une demande mondiale résiliente. Pour en tirer parti, nous recommandons d’envisager des options haussières sur le KRW ou des écarts acheteurs (call spreads) sur des dérivés liés au KOSPI.
Les plus récents chiffres du commerce appuient cette lecture constructive : les exportations de la Corée du Sud en juillet 2026 ont augmenté de 13,9 % sur un an pour atteindre 57,4 G$ US, prolongeant une séquence de dix mois de croissance. Cet élan soutenu, notamment dans des secteurs clés comme les semi-conducteurs et l’automobile, maintient l’excédent commercial en bonne posture malgré des vents contraires mondiaux. Nous croyons que cette solidité fondamentale sous-jacente aidera les actifs coréens à mieux résister à la volatilité plus large des marchés émergents.
Politique monétaire restrictive et incidences sur les stratégies de dérivés
Sur le front de la politique monétaire, les opérateurs devraient se préparer à un biais restrictif (hawkish) de la Banque de Corée, alors que les pressions inflationnistes persistent. L’inflation des consommateurs en Corée du Sud a gravité autour de la zone médiane de 2,5 % à 3 % à la mi-2026, incitant la banque centrale à maintenir le taux directeur inchangé à 3,50 % afin de contrer une progression des prix tenace. Nous nous attendons à ce que l’inflation tirée par la demande s’accentue à mesure que la consommation intérieure se redresse, ce qui laisse la porte ouverte à des conditions monétaires serrées.
Compte tenu de ces facteurs, les stratégies de dérivés à court terme devraient se concentrer sur les swaps de taux d’intérêt et les contrats à terme sur obligations. Nous anticipons une pression à la hausse sur les rendements obligataires, à mesure que les marchés intègrent des taux élevés plus longtemps, ce qui rend des positions vendeuses sur les contrats à terme des obligations du Trésor coréen à trois ans particulièrement intéressantes. Par ailleurs, il pourrait être prudent de se couvrir contre un risque de baisse des poids lourds technologiques à mesure que le sommet du cycle des semi-conducteurs commence à se normaliser.
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