DBS Group Research prévoit que la Banque de Thaïlande maintiendra le taux directeur à 1,00 % jusqu’en 2026, après la décision unanime du Comité de politique monétaire, le 26 août, de laisser les paramètres inchangés. Cette perspective reflète une croissance faible et inégale, une consommation privée contrainte et une inflation modérée, et laisse entrevoir des rendements des obligations d’État thaïlandaises à court terme stables, même si le baht thaïlandais affiche de la volatilité face au dollar américain en raison de facteurs externes.
L’inflation globale a reculé par rapport au haut de la fourchette cible de 1 à 3 % de la Banque, tandis que les attentes d’inflation à moyen terme sont décrites comme bien ancrées, ce qui réduit la pression en faveur d’un resserrement. Parallèlement, les autorités surveillent d’éventuels chocs inflationnistes du côté de l’offre liés au conflit non résolu au Moyen-Orient et au transfert graduel des coûts de l’énergie, ainsi que des risques à la hausse pour l’inflation alimentaire associés à des conditions météorologiques défavorables liées à El Niño; le choc d’offre devrait s’estomper après le 1T27. L’article a été produit à l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et révisé par un éditeur.
Implications pour les taux d’intérêt et le marché obligataire
Comme la Banque de Thaïlande maintient son taux directeur à 1,00 %, nous nous attendons à ce que les rendements des obligations d’État à court terme demeurent fortement arrimés au cours des prochaines semaines. Pour les négociateurs de produits dérivés, cela signifie que les swaps de taux d’intérêt (IRS) à court terme offriront un potentiel directionnel limité. Nous recommandons de privilégier des stratégies de jeu de fourchette sur les rendements, puisque la banque centrale n’a montré aucune volonté d’ajuster les taux à court terme.
La reprise économique de la Thaïlande demeure poussive : la croissance du PIB s’est récemment établie à un modeste 2,3 %, et l’inflation globale se maintient près de la borne inférieure de la cible officielle, à seulement 0,8 %. Ces données économiques peu vigoureuses confirment que la demande intérieure est trop faible pour justifier des hausses de taux. Par conséquent, nous suggérons de vendre la volatilité sur les dérivés de taux d’intérêt thaïlandais à court terme afin de capter l’érosion de la prime.
Volatilité du baht et occasions de négociation
Alors que les taux domestiques sont inchangés, les pressions externes sur la devise font en sorte que le baht thaïlandais demeurera très sensible aux mouvements mondiaux. Le taux de change USD/THB a connu une volatilité accrue, oscillant récemment entre 34,50 et 36,20 en raison de l’évolution des attentes à l’égard des politiques des banques centrales mondiales. Nous recommandons de recourir à des options de change, comme des stratégies de straddle ou de strangle, pour tirer parti de ces fluctuations marquées du taux de change, principalement alimentées par des facteurs externes.
D’éventuels chocs du côté de l’offre liés à des coûts énergétiques mondiaux volatils et à l’inflation alimentaire attribuable aux conditions météo continuent de poser des risques à la hausse. Compte tenu de ces risques persistants, nous privilégions la mise en place de transactions de pentification de la courbe. Plus précisément, les négociateurs devraient envisager un positionnement visant un écart plus grand entre les obligations d’État thaïlandaises à long terme et à court terme.
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