Le 39e rapport Commitments of Traders (COT) de 2026 montre que les grands spéculateurs affichent un extrême historique de positionnement net baissier sur l’ensemble du complexe du soya — fèves, huile de soya et tourteau — selon des données sur contrats à terme et options remontant à 1995. Le rapport présente cela comme un mouvement rare à l’échelle du secteur, plutôt qu’une anomalie propre à un seul marché. Il souligne aussi le risque que la couverture des producteurs (hedging) puisse se dénouer si la hausse des prix déclenche des pressions de marge, comme en octobre 2020, lorsque le positionnement était près d’un extrême baissier historique, mais que le marché avait continué de monter. Un analogue passé sur le graphique est décrit comme une baisse d’environ un mois et demi après un étirement similaire du positionnement.
Ailleurs, le porc maigre (lean hogs) affiche un extrême haussier COT tout en se transigeant aux niveaux les plus bas du graphique sur cinq ans, après un extrême baissier en août; la lecture haussière actuelle est décrite comme plus importante que lors d’épisodes comparables précédents. En devises, les Commercials ont enregistré des variations hebdomadaires de positionnement supérieures à la moyenne : 29 % sur la livre sterling et 28 % sur le dollar néo-zélandais. La configuration du dollar néo-zélandais inclut des Commercials repassés au-dessus de zéro et des scores ICOT dans la zone 65–70, tandis que la livre sterling est aussi appuyée par l’ICOT et le contexte de positionnement sur cinq ans.
—Complexe du soya : extrêmes baissiers et risques de correction à court terme
Nous observons une configuration sans précédent dans le complexe du soya, où les grands spéculateurs ont poussé leurs positions nettes vendeuses à des creux historiques. Les données récentes du marché montrent des positions nettes vendeuses sur les contrats à terme sur le soya dépassant 180 000 contrats, alimentées par les attentes d’une récolte américaine record de plus de 4,58 milliards de boisseaux. Les opérateurs de dérivés devraient se préparer à des mouvements brusques des prix, mais doivent avancer avec prudence autour de cet extrême historique.
Bien que certains craignent un important short squeeze comme en octobre 2020, nous estimons qu’une correction baissière des prix est plus probable cette fois-ci. Les hedgers commerciaux ont bâti leurs positions vendeuses graduellement, ce qui signifie qu’ils sont mieux préparés aux appels de marge et moins susceptibles de paniquer et d’acheter pour couvrir leurs positions. Nous suggérons d’envisager des options de vente (puts) à court terme pour profiter d’un possible glissement des prix, tout en gardant à l’esprit que tout mouvement baissier pourrait ne durer qu’un mois ou deux.
—Porc maigre et FX : des occasions dans les extrêmes haussiers
À l’inverse, le porc maigre présente une occasion d’achat convaincante alors que les grands spéculateurs basculent vers un extrême haussier. Avec les contrats à terme sur le porc se transigeant à des creux de cinq ans près de 70 cents la livre, les récents rapports de la CFTC montrent que les positions nettes acheteuses ont bondi de manière marquée. Nous recommandons de se positionner pour un mouvement à la hausse au cours des prochaines semaines, car ce type d’extrême d’optimisme déclenche historiquement une reprise graduelle des prix.
Sur les marchés des devises, nous voyons un signal haussier fort pour la livre sterling après que les opérateurs commerciaux ont augmenté leurs positions nettes acheteuses de 29 % en une seule semaine. Avec le GBP/USD autour de 1,32, ce virage massif reproduit une configuration similaire de la fin de l’an dernier, qui avait précédé une forte remontée. Nous suggérons d’acheter la livre sur de légers replis ou d’utiliser des options d’achat (calls) pour capter le potentiel haussier attendu à moyen terme.
Le dollar néo-zélandais affiche lui aussi un changement notable de 28 % vers des positions nettes acheteuses des Commercials, mais nous recommandons une approche plus prudente ici. Contrairement à la configuration clairement haussière de la livre, le graphique de positionnement sur cinq ans du kiwi demeure brouillon et moins bien défini. Nous recommandons d’attendre la formation d’un creux technique clair au cours de la prochaine semaine ou des deux prochaines semaines avant de s’engager dans des positions longues sur dérivés.
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