Les contrats à terme sur les indices boursiers américains étaient partagés lors des échanges en Europe jeudi, alors que le compte rendu de la réunion de juillet du FOMC maintenait les marchés prudents et que les tensions dans le détroit d’Ormuz demeuraient au centre de l’attention, même si le transit pétrolier se poursuit. Les contrats à terme sur le Dow Jones reculaient de 0,11 % à environ 53 470, tandis que ceux sur le S&P 500 cédaient 0,06 % près de 7 720, et que les contrats sur le Nasdaq 100 faisaient du surplace autour de 29 520. Le compte rendu indique que des responsables pourraient relever les taux si l’inflation ne ralentit pas davantage, une posture cohérente avec une tarification qui intègre au moins une hausse additionnelle d’ici la fin de l’année, et comprend une formulation selon laquelle « plusieurs participants » privilégiaient un mouvement de 25 pb.
Le ton suivait une séance positive à Wall Street mercredi, portée par une forte baisse des rendements des bons du Trésor : le Dow et le S&P 500 ont progressé de 0,22 % et 0,21 %, et le Nasdaq Composite a gagné 0,16 %, mettant fin à une série de trois séances de recul pour les trois indices. Le département du Trésor américain a indiqué qu’il doublera ses rachats de titres à longue échéance, ciblant des maturités de 10 à 30 ans, afin de contenir les coûts d’emprunt à long terme et d’atténuer les inquiétudes mondiales liées à la liquidité en USD — une mesure qui pourrait accentuer la pression à la baisse sur le billet vert.
Se positionner face à la liquidité du Trésor et à la volatilité des politiques
Nous devrions nous positionner pour tirer parti du plan du Trésor visant à doubler ses rachats d’obligations à longue échéance, ce qui devrait probablement comprimer les rendements et affaiblir le dollar américain au cours des prochaines semaines. Historiquement, lorsque le Trésor a injecté de la liquidité via des programmes de rachats similaires, l’indice du dollar (DXY) a subi une pression baissière tandis que les prix des obligations montaient. Les opérateurs de produits dérivés pourraient envisager d’acheter des options d’achat (calls) sur les contrats à terme du Trésor ou de vendre à découvert des paires de devises sensibles au USD afin de profiter de cette injection de liquidité.
Malgré ce soulagement sur le front de la liquidité, les plus récentes minutes de la Fed montrent que les décideurs demeurent prêts à relever les taux si l’inflation reste tenace. Alors que l’inflation américaine a historiquement oscillé autour de 3 % à 4 % lors de cycles persistants, la menace d’une nouvelle hausse de taux avant la fin de l’année demeure bien réelle. Nous recommandons de recourir à des stratégies de volatilité, comme les straddles longs ou les iron condors sur le S&P 500, afin de profiter de mouvements marqués du marché à mesure que paraîtront les prochaines données d’inflation.
Couvrir les risques géopolitiques et de marché
L’escalade des tensions dans le détroit d’Ormuz représente un autre risque critique contre lequel nous devons nous couvrir. Même si le transit pétrolier se poursuit pour l’instant, l’historique montre que des perturbations dans ce passage stratégique — qui assure environ 20 % de la consommation mondiale de liquides pétroliers — peuvent provoquer une flambée rapide des prix du brut. Se positionner à l’achat d’options d’achat (calls) sur le Brent ou le WTI constitue une excellente couverture tactique pour protéger des portefeuilles d’actions plus larges contre des chocs énergétiques soudains.
Avec le Dow Jones près de 53 470 et le S&P 500 autour de 7 720, les marchés boursiers font preuve de résilience, mais demeurent très sensibles à la politique monétaire. Nous devrions surveiller de près les niveaux de soutien sur les contrats à terme du Nasdaq 100 près de 29 520, en utilisant des ordres stop-loss serrés sur toute position acheteuse à court terme. Le recours à des options de vente (puts) sur indices aidera aussi à se protéger contre un risque de baisse si les interventions du Trésor ne parviennent pas à contrebalancer les nuances restrictives (hawkish) de la Fed.
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