Le yen japonais demeure historiquement faible, avec l’USD/JPY au-dessus de 162 et l’EUR/JPY près de 186. Commerzbank a ajusté ses perspectives à court terme vers une devise légèrement plus faible, mais continue de tabler sur une appréciation graduelle au fil des prochains trimestres, à mesure que les fondamentaux sous-jacents et les écarts de taux évoluent.
À plus long terme, Commerzbank s’attend à ce que l’USD/JPY recule vers 145 et que l’EUR/JPY se dirige vers 175 d’ici la fin de 2027. Le rapport situe aussi la trajectoire du yen dans le contexte des attentes changeantes à l’égard de la politique monétaire américaine : Commerzbank ne prévoit pas de hausse du taux directeur de la Réserve fédérale cette année et anticipe des baisses l’an prochain — un mélange qui pèserait sur le dollar américain et laisserait davantage de place à des gains plus rapides du yen contre le dollar que contre l’euro.
Anticiper un virage structurel de la dynamique du yen
Nous croyons que les opérateurs de produits dérivés devraient se positionner activement en vue d’un redressement du yen japonais au cours des prochaines semaines. Même si le yen est demeuré extrêmement faible, l’USD/JPY se maintenant au-dessus de 162 et l’EUR/JPY près de 186, un virage structurel est en cours. Nous nous attendons à un retournement marqué à mesure que le sentiment de marché s’ajuste aux nouvelles réalités économiques.
Historiquement, le resserrement des écarts de taux d’intérêt a été le catalyseur le plus puissant de la vigueur du yen, déclenchant souvent de rapides rallyes de rachat de positions vendeuses. À mesure que la Réserve fédérale poursuit son cycle de baisses de taux et que la Banque du Japon maintient sa trajectoire de normalisation, la stratégie populaire de « carry trade » sur le yen perd de son attrait. Nous estimons que ces dynamiques ramèneront l’USD/JPY vers 145 et l’EUR/JPY vers 175 d’ici la fin de 2027.
Recommandations de stratégie pour une appréciation du yen
Les traders devraient envisager d’acheter des options de vente (puts) USD/JPY à moyen terme afin de profiter du mouvement baissier anticipé tout en se protégeant contre la volatilité à court terme. Autrement, nous suggérons de mettre en place des écarts d’options d’achat baissiers (bear call spreads) sur l’EUR/JPY pour bénéficier du recul attendu de la paire. Cette approche nous permet de tirer parti du changement de sentiment avant que le marché, dans son ensemble, n’intègre pleinement l’appréciation du yen.
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