Commerzbank a indiqué que le récent recul de l’EUR/USD est davantage attribuable à la vigueur du dollar américain qu’à une faiblesse de l’euro, la monnaie unique faisant mieux que la moyenne du G10. La banque a souligné un changement dans les attentes relatives aux taux : les marchés ont revu à la baisse les anticipations de resserrement de la Banque centrale européenne après le repli des prix du pétrole, tandis que la tarification liée à la Réserve fédérale a évolué en sens inverse à la suite de commentaires plus restrictifs (hawkish), ce qui a élargi les écarts de rendement.
Le resserrement antérieur de la politique de la BCE était présenté comme un facteur de soutien pour l’euro dans les prochains mois, dans la foulée de la hausse de taux de juin et des attentes d’un nouveau mouvement en septembre. Les marchés n’intègrent plus que 21 points de base de resserrement additionnel de la BCE d’ici décembre, ce qui pourrait influencer la performance de l’euro à mesure que les attentes s’ajustent. L’article a été produit à l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et révisé par un éditeur.
Facteurs des mouvements de l’EUR/USD et fondamentaux de l’euro
Le récent repli de l’EUR/USD n’est pas le signe d’un euro faible, mais plutôt le reflet de la force du dollar américain, alors que l’euro a bien performé par rapport à la moyenne du G10. Les plus récentes données d’inflation IPCH en zone euro pour juin 2026 se sont établies à 2,4 %, ce qui suggère que la Banque centrale européenne a encore du travail à faire. Cela renforce notre avis selon lequel les fondamentaux de l’euro demeurent solides.
Le principal moteur a été l’élargissement de l’écart de taux d’intérêt, alimenté par des propos plus restrictifs de la Réserve fédérale, où l’inflation PCE de base demeure tenace à 2,9 %. Parallèlement, les attentes du marché quant à des hausses de taux de la BCE se sont légèrement assouplies. Cela a créé l’écart de valorisation que nous observons actuellement dans la paire de devises.
Positionnement du marché, implications de stratégie et détermination des banques centrales
Nous estimons que le marché sous-évalue la détermination de la BCE après sa hausse de taux de 25 points de base en juin 2026. Nos économistes anticipent fortement une autre hausse en septembre afin de ramener l’inflation fermement à la cible. Comme le marché n’intègre actuellement qu’environ 25 points de base de resserrement d’ici décembre, cela laisse place à une appréciation de l’euro à mesure que les attentes se réalignent.
Pour les traders, cela suggère de se positionner pour un euro plus fort face au dollar au cours des prochaines semaines. Des stratégies sur options, comme l’achat de spreads haussiers (call spreads) EUR/USD à court terme, pourraient être efficaces pour profiter d’une correction potentielle à la hausse. L’action précoce et décisive de la BCE est un signal fort que le marché semble sous-estimer.
La situation rappelle des cycles précédents, notamment le resserrement de la Fed en 2022, où le marché avait d’abord sous-estimé l’engagement de la banque centrale. Nous voyons une dynamique similaire se dessiner maintenant avec la BCE. Cela étaye un argument convaincant en faveur d’une position tactique acheteuse sur l’euro.
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