Commerzbank souligne la fermeté des PMI manufacturier et électronique de Singapour comme appui à un contexte de croissance constructif. La banque s’attend à ce que l’estimation avancée du PIB du T2, attendue d’ici environ une semaine, dépasse la hausse de 6 % sur un an du T1, la vigueur étant attribuée au secteur manufacturier et à une demande intérieure stable. Elle estime aussi que la croissance sur l’ensemble de l’année se situera au-dessus du haut de la fourchette de prévisions du gouvernement (2 % à 4 %), avec une possibilité de révision officielle à la hausse lorsque le rapport final du T2 sera publié vers août.
Sur le marché des changes, l’USD/SGD a reculé d’environ 30 pips à 1,2930 lors de la séance précédente, tout en demeurant près du sommet annuel. À court terme, Commerzbank prévoit une évolution latérale de la paire, avec une consolidation entre 1,28 et 1,30 plutôt qu’un mouvement directionnel durable.
Les fondamentaux économiques de Singapour soutiennent la fourchette de l’USD/SGD
Alors que le taux de change USD/SGD se maintient près de ses sommets annuels autour de 1,2930, nous estimons que la paire entre dans une phase de consolidation. La solidité sous-jacente de l’économie singapourienne offre un plancher de soutien au dollar de Singapour, ce qui empêche pour l’instant le dollar américain de progresser de façon marquée.
Les perspectives du secteur manufacturier à Singapour demeurent positives, ce qui appuie ce scénario. Le dernier indice PMI S&P Global de Singapour pour juin s’est établi à 50,6, marquant un dixième mois consécutif d’expansion et signalant une poursuite de la bonne tenue de l’activité. Ces données robustes appuient les attentes selon lesquelles le rapport sur le PIB du T2 à venir dépassera même la forte croissance de 6 % sur un an observée au premier trimestre.
Cependant, l’élan haussier du dollar de Singapour est limité par la récente vigueur aux États-Unis. Les États-Unis viennent de déclarer la création de 250 000 emplois en juin, un chiffre supérieur aux attentes du marché et qui maintient la Réserve fédérale sur une trajectoire de politique monétaire prudente. Ce tiraillement fondamental entre deux économies en santé est la principale raison pour laquelle nous anticipons une évolution en mode range.
Occasions et risques autour des stratégies à faible volatilité
Pour les prochaines semaines, cela suggère des occasions pour des stratégies qui profitent d’une faible volatilité. Nous croyons que la vente d’options pourrait être efficace, par exemple la vente d’options d’achat hors du cours avec un prix d’exercice au-dessus de 1,30 et la vente d’options de vente avec un prix d’exercice sous 1,28. Cette approche vise à encaisser la prime tant que la paire de devises demeure à l’intérieur de ce corridor défini.
Le principal risque à ce scénario sera la publication des chiffres avancés du PIB du T2 de Singapour, attendue vers la mi-juillet. Une surprise importante dans ces données pourrait facilement faire sortir la paire de sa fourchette actuelle. Historiquement, des périodes de consolidation comme celle-ci précèdent souvent un mouvement décisif lorsqu’un nouveau catalyseur émerge.
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