Commerzbank a indiqué que l’or a reculé de près de 30 % par rapport à son record de janvier, sous l’effet de la hausse des rendements réels et d’anticipations plus restrictives (hawkish) à l’égard de la Réserve fédérale. La banque a abaissé sa prévision de fin d’année à 4 500 $ US l’once troy, contre 4 800 $ US, tout en maintenant un scénario à plus long terme qui suppose que les taux directeurs n’augmenteront pas davantage à court terme.
Dans son scénario central, la Fed maintient les taux d’intérêt inchangés jusqu’à la fin de l’année, la cible de 2 % étant atteinte au printemps 2027, puis une première baisse survenant à compter de la mi-2027. Dans ce cadre, Commerzbank prévoit un redressement de l’or à 5 000 $ US l’once troy d’ici la fin de 2027, contre 5 200 $ US auparavant. La banque ajoute que, sans changement des anticipations de taux et sans retour durable des flux vers les FNB (ETF), le métal a peu de chances de retrouver son élan ou de surperformer grâce à la demande de valeur refuge.
Stratégies de négociation à court terme et gestion du risque
Avec des prix de l’or en baisse de près de 30 % par rapport au sommet de janvier, nous conseillons aux traders de produits dérivés de privilégier, au cours des prochaines semaines, des stratégies à court terme en marché de range plutôt que des paris haussiers agressifs. Les rendements réels élevés — le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans oscillant autour de 4,2 % — continuent de rendre les actifs sans rendement, comme l’or, moins attrayants. Nous recommandons des stratégies d’options neutres, telles que les iron condors, afin de tirer parti de la phase actuelle de consolidation des prix autour de la zone 4 300 $ à 4 400 $.
Pour celles et ceux qui souhaitent gérer le risque de baisse, nous suggérons d’acheter des options de vente (puts) de protection à court terme, alors que les attentes d’une Fed plus restrictive demeurent dominantes. De récentes données du World Gold Council montrent que les FNB aurifères mondiaux enregistrent des sorties nettes régulières, signe que les acheteurs institutionnels restent encore en retrait. Selon nous, l’or ne peut pas soutenir une véritable reprise tant que ces flux vers les FNB ne s’inversent pas et que les anticipations de taux ne changent pas.
Occasions à long terme et positionnement
Cela dit, nous voyons une configuration favorable pour des positions à long terme, en se positionnant en vue d’un retournement à l’approche de l’an prochain. Nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) à longue échéance ou des spreads de calendrier visant la fin de 2027, période où nous prévoyons que l’or remontera à 5 000 $ l’once troy. Historiquement, l’or a affiché des gains moyens de plus de 10 % l’année suivant la première baisse de taux de la Fed, ce qui signifie que les primes plus faibles d’aujourd’hui offrent un excellent point d’entrée pour les traders patients.
Commencez à négocier dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
