Coinbase étend son offre au-delà des cryptos et du courtage d’actions traditionnel en donnant à certains clients de détail admissibles aux États-Unis l’accès, via son appli, à des allocations d’IPO. La plateforme indique que les clients peuvent demander des actions de certaines introductions en Bourse au prix de l’offre avant le début des transactions sur les marchés publics, le service devant faire ses débuts plus tard cette semaine avec l’IPO d’Oura. L’offre est fournie par l’entremise de Coinbase Capital Markets, un courtier-négociant inscrit auprès de la FINRA, et met de l’avant les transactions actives dans une nouvelle page « IPOs », où les utilisateurs peuvent soumettre une « offre conditionnelle d’achat » une fois qu’une fourchette de prix attendue est disponible et que leur compte est approvisionné.
Après la fermeture de la fenêtre de souscription, les actions sont allouées selon la méthodologie de Coinbase et créditées au prix de l’IPO, bien que l’exécution puisse être partielle ou nulle selon l’offre des chefs de file et la demande des clients; les utilisateurs peuvent annuler et soumettre de nouveau leur demande pendant la période d’ouverture. Le cadre d’allocation privilégie les périodes de détention plus longues : les clients qui vendent dans les 30 jours pourraient être exclus pendant les 60 jours suivants, et des ventes hâtives répétées peuvent réduire la taille et la fréquence des allocations. Coinbase Capital Markets agira comme membre d’un groupe de vente sur la base du « meilleur effort », en agrégeant les ordres et en les acheminant via son partenaire de compensation, Apex Clearing Corporation, sans prendre le rôle de preneur ferme ni détenir d’inventaire. Cette initiative fait suite au lancement, en juin, de contrats à terme perpétuels pré-IPO, qui a commencé avec un contrat lié à SpaceX.
Stratégies sur dérivés et occasions de couverture
Nous estimons que le nouvel accès des investisseurs de détail aux IPO chez Coinbase — qui démarre cette semaine avec l’inscription d’Oura — offre un terrain tactique unique pour les traders de produits dérivés. Comme Coinbase limite le « flip » au comptant en pénalisant les investisseurs qui vendent dans les 30 jours, nous nous attendons à une hausse de la demande pour des instruments de couverture à court terme. Les investisseurs de détail « verrouillés » dans leurs allocations au comptant se tourneront probablement vers les options ou les contrats à terme perpétuels pré-IPO afin de cristalliser des gains précoces sans déclencher la pénalité de Coinbase.
Reprise du marché et perspectives d’arbitrage
Pour situer le contexte, le marché américain des IPO montre des signes d’une reprise solide en 2026, après l’accalmie de 2022 et 2023, lorsque des taux d’intérêt élevés ont freiné les inscriptions. Historiquement, les IPO à forte participation des investisseurs de détail affichent une volatilité marquée à très court terme, les hausses du premier jour de cotation (« pops ») se situant en moyenne autour de 15 % à 20 % durant les cycles de marché dynamiques. Nous nous attendons à ce que cet engouement du détail crée des écarts de prix très liquides entre les perpétuels pré-IPO de Coinbase et le marché au comptant après l’inscription.
Au cours des prochaines semaines, nous recommandons aux traders de dérivés de surveiller de près la prime des contrats pré-IPO de Coinbase par rapport aux prix d’offre estimés des IPO. En arbitrant ces perpétuels avant inscription contre les valeurs au comptant attendues, il est possible de capter des erreurs de prix alimentées par l’euphorie du détail. Par ailleurs, la mise en place de positions baissières via des options ou la vente à découvert de perpétuels après l’inscription pourrait constituer une stratégie très rentable pour tirer parti des périodes inévitables de refroidissement de ces nouveaux titres cotés.
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